x.Kaplan schreef:
Nog steeds reageert m.i. de koers van bv een ING perp 2 en 3 (beiden cummulatief) veel te negatief als de Europeese commissie in beeld komt.
[/quote]
Dat komt ook door onze droeve vrienden van de rating agencies, die de EC er steeds bijhalen om de downgrades te verklaren. Gisteren was Lloyds weer de pineut, ook met een cumulatieve lening:
[quote=Bloomberg]
Sept. 9 (Bloomberg) -- Lloyds Banking Group Plc had the ratings of some of its subordinated debt downgraded by Moody's Investors Service, which cited the likelihood that the European Commission will veto coupon payments on the securities.
Moody's cut Lloyds' so-called upper Tier 2 debt to Ba1, the highest non-investment grade rating, and lowered the grade of its cumulative preference shares to Ba2. It may lower both ratings further, the New York-based ratings firm said in a statement today.
The downgrade "reflects our assumption of a higher probability of coupon suspension on these securities as a result of the ongoing discussion between the U.K. government and European Commission on the planned state aid package," Moody's analyst Elisabeth Rudman said.
Moody's also put Edinburgh-based Royal Bank of Scotland Group Plc's junior subordinated debt, which is already rated Ba1 and Ba2, under review for a downgrade.
The Financial Services Authority, the U.K.'s market regulator, told RBS on Sept. 4 not to exercise a so-called call option on four junior debt securities, after the Commission ruled that banks shouldn't use taxpayers' money to remunerate subordinated investors.
Moody's said there was no change to the senior ratings of either lender.
www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsa...[/quote]
Over de strategie met aandelen vs perpetuals schreef 'Thoughts Worth Thinking' op SearchingAlpha waar ik eerder naar verwees (preferreds zijn bij ons de perpetuals):
[quote=ThoughtsWorthThinking]
Trying to figure out what the regulators will do is guesswork. What seems far more predictable, however, is that ING will recover, so that the share prices will eventually trend back up towards their $25 par value. Either ING will pay preferred dividends without interruption, or it will halt them if the Commission presses the issue and pay up later—including the missed payments with interest for the cumulative preferreds. If these scenarios play out, patient investors who buy now will likely make money down the line, though possibly with a short-term decline if the dividends are deferred. Another strategy is to hold out to see if they defer the dividends, but if they don't the share price may jump and the opportunity will be lost. A middle of the road option would be to decide the maximum to invest, put half in now, and put the other half in later if the stock price goes down due to dividends being suspended.
seekingalpha.com/article/160222-makin...[/quote]
Tenslotte deed heer Tak vandaag ook nog een duit in het zakje:
[quote=MarcelTak]
Mijn voorkeur gaat uit naar eeuwigdurende obligaties, hoewel ik daar in het kader van de ophoging van de buffers nog een opmerking over wil maken. Achtergestelde eeuwigdurende obligaties worden nu gerekend tot het Tier 1 kapitaal en zijn gelijkgesteld met aandelenkapitaal. Dat blijkt nu slecht te werken. Cumulatieve obligaties fungeren voor een bank in problemen nauwelijks als een buffer. Eventueel uitgestelde rentebetalingen moeten in een later stadium alsnog worden uitgekeerd. Daar schiet de bank niets mee op. Ik denk dat in de toekomst alleen niet-cumulatieve achtergestelde leningen tot het echte bufferkapitaal mag gaan behoren. De houders van deze obligaties hebben geen recht meer op eventueel niet uitgekeerde coupons. Dit kapitaal kan een in moeilijkheden verkerende financiële instelling wel helpen. Het spreekt vanzelf dat de niet-cumulatieve hybride leningen een duidelijk hoger rendement hebben dan het cumulatieve broertje.
www.iex.nl/columns/columns_artikel.as...