Rabo wekt markt achtergestelde lening tot leven
Cor de Horde
Amsterdam
De Rabobank heeft de weg vrijgemaakt voor andere banken om de buffers te spekken met behulp van speciale, achtergestelde leningen. Meerdere Europese banken bereiden een emissie voor na het succes van een nieuwe lening die Rabo eind vorige maand in de markt heeft gezet.
Dat zegt een zakenbankier in Londen die geregeld deze speciale leningen in de markt zet.
De markt voor achtergestelde bankleningen zat helemaal op slot sinds het bankroet van Lehman Brothers afgelopen najaar. Rabo is de eerste die een nieuwe serie in de markt zet.
Eerder dit jaar was Rabo, dat dankzij de AAA-rating meer vertrouwen van marktpartijen heeft dan de meeste andere banken, ook een van de wegbereiders voor gewone obligaties. Ook toen volgden andere instellingen na een succesvolle emissie van Rabo.
Dit keer gaat het om zogeheten tier-1-instrumenten. Het zijn officieel leningen, maar dan zonder garantie dat ze ooit worden terugbetaald of dat de rente altijd wordt overgemaakt. Bij een faillissement staan deze leningen achteraan in de rij. Juist omdat het geen gewone leningen zijn, mag een bank ze optellen bij het bufferkapitaal. ‘Er zijn nu absoluut meer banken die kijken of ze kunnen gaan’, aldus de bankier. ‘Ik denk dat je de komende weken al aankondigingen gaat zien.’ Hij ziet zijn verwachting gesterkt door de marktreactie. De nieuwe Rabo-leningen, met een zeer hoge rente van 11%, zien de koers sinds introductie alleen maar stijgen (zie grafiek).
Beide bankiers wijzen wel op de specifieke situatie rond de coöperatieve bank. Blom: ‘Rabobank heeft niet de mogelijkheid om op een andere manier kapitaal op te halen omdat ze niet aan de beurs staat. En bovendien heeft Rabo het qua naam veel makkelijker dan een heleboel andere banken.’
Toch zijn er veel instellingen die het instrument nodig hebben. Tier-1-leningen zijn weliswaar in naam eeuwigdurend, maar er is altijd een zogeheten call-datum aan verbonden. Officieel is dat het moment waarop de lening kán worden afgelost. In de praktijk verspeelt een bank die de aflossing uitstelt zijn reputatie in de markt.
De markt lijkt er rijp voor. De koersen voor bestaande achtergestelde bankleningen waren eerder dit jaar beroerd, zelfs voor gevestigde namen zoals BNP Paribas ). Sinds enkele maanden zijn ze fors hersteld.
Blom van Lombard Odier wijst erop dat de koersen minder snel stijgen bij banken met staatssteun. Beleggers zijn bang dat deze banken op last van ‘Brussel’, als voorwaarde voor goedkeuring van de staatssteun, sommige rentebetalingen zullen schrappen.
De Londense bankier zegt dat zeer veel banken onlangs hun eigen stukken hebben ingekocht, toen de koers extreem laag stond. Dat leverde directe winst op.
FD 11 juni 2009