Nogmaals je grafiek maar eens bekijken Fin. Je ziet een beweging naar beneden en een beweging naar boven. Per saldo gebeurt er barweinig. Zodra Draghi zijn mond opendoet zitten de mensen aan de knop. Als ze idee hebben dat lange rente omhoog reageert op dat moment anticiperen ze daarop, zodra ze idee hebben dat die lange rente naar beneden gaat anticiperen ze daarop. Die handelaren zitten echt niet een hele economische analyse van de impact ECB beleid er op los te laten. Het is niks anders dan kijken naar wat de rest doet. Een relatie tussen de korte en lange rente leggen alleen kijkend naar kwart over 2 en de minuten daarop kan niet.
Kennelijk zijn er dan nog mensen die denken dat ik daarmee stel dat er geen relatie is tussen de korte en lange rente, maar dat is dus wat ik NIET doe. Maar dan moet je wel kijken naar een langere periode en beseffen dat de bandbreedte waarin die lange rente kan zitten erg ruim is en van allerlei factoren afhankelijk kan zijn.
De markt bestaat uit allerlei partijen die impact op de rente hebben. Als een partij kiest voor de korte rente kiest hij niet voor de lange rente en dus is er een relatie tussen deze rentelooptijden. Bedrijven financieren nu tegen de korte rente omdat ECB de rente langdurig langhoudt, dit betekent dus ook een drukkend effect op de lange rente. Als je een 7 jaars lening financiert tegen 3 mnds euribor kies je dus niet voor de vaste rente en dus een lagere vraag naar vaste rente.
In de obligatiemarkt zie je dat de impact van ECB ook gelijk wordt gekoppeld aan vertrouwen in perifere markt. Dat komt niet alleen door de korte rente laag te houden maar ook door uitspraken die door ECB worden gedaan. Op moment dat ECB uitspraken doet die bevestigen dat ze er alles aan doen om de eurozone te gaan redden zie je dalende rente perifere en stijgende rente veilige landen, en dan zijn ze weer even stil, slaat de twijfel weer toe over de zuidelijke landen stappen weer meer partijen in de Bund. Of terwijl, de lage rente is momenteel niet zozeer toe te schrijven aan rentevisie, maar aan veilig stellen van gelden.
Uiteindelijk zit je gewoon in een bepaalde bandbreedte van de lange rente die niet te onderbouwen is met bewegingen van 5 of 20 puntjes, dat is maar net de waan van de dag. Die jongens die er in handelen zal het overigens ook een worst zijn, ze willen gewoon geld verdienen op de bewegingen zonder dat ze daar hele theorieën op na houden.
Ik ben het overigens wel met Ben eens dat de ECB niks anders doet dan het droog houden en geen impact kan hebben op structurele veranderingen. Wat zij doet is niks anders dan tijd kopen voor de overheden om orde op zaken te stellen. Probleem is alleen dat als ECB die tijd geeft men daar ook elke keer weer alle tijd voor neemt en maar niet de goede beslissingen doorvoert. Dan zitten daar weer alle politieke programma's achter. Maar goed, politiek is belangrijker dan economie, zoals Wouter Bos stelde....