Branco P schreef op 17 juni 2022 18:32:
[...]
Als je na een verkoop op grote schaal bonds wilt terugkopen dan gaat de prijs daarvan natuurlijk stijgen. Misschien al wel meteen na de aankondiging van zo'n verkoop dus ik denk niet dat daar een voordeel in gaat zitten.
DE BONDS VAN URW WORDEN VERHANDELD IN EEN ZEER LIQUIDE MARKT EN ZIJN IN HANDEN VAN PROFESSIONELE PARTIJEN. DE PRIJS ZAL NIET VEEL STIJGEN OMDAT IN EEN TENDERBOD URW ZAL AANGEVEN BIJVOORBEELD 70% VAN DE NOMINALE WAARDE TE BETALEN VAN EEN BOND DIE NU TEGEN 68/69% VERHANDELD. I.E. ALLEEN PARTIJEN DIE HUN INVESTERING LIQUIDE WILLEN MAKEN - OM DEZE UIT TE ZETTEN TEGEN 4% PER JAAR ELDERS - ZULLEN HUN STUKKEN AANMELDEN.
URW zal al blij zijn dat ze genoeg cash heeft de komende jaren om aflopende bonds terug te betalen aan de bondhouders. Het is interessant om daar een analyse van te maken. Ga ik nog doen als ik tijd heb.
OM AAN HAAR AFLOSSINGSVERPLICHTINGEN TE VOLDOEN HEEFT URW NODIG:
2022 EUR 1.5 MRD
2023 EUR 0.8 MRD
2024 EUR 1.7 MRD
2025 EUR 2.1 MRD
2026 EUR 1.3 MRD
TOTAAL EUR 8.4 MRD
CASH ON HAND EUR 2.4 MRD -/-
CAPEX COMMITTED EUR 1.5 MRD
TE FINANCIEREN UIT FCF EUR 7.5 MRD
DEZE EUR 7.5 MRD VOOR 5 JAAR KAN VOOR EUR 2 MRD GEFINANCIERD WORDEN UIT SALES EUROPESE CENTRA EN IN HET ALLERSLECHTSTE GEVAL UIT WINSTINHOUDING TOT EN MET 2026 BIJ UITBLIJVEN US SALES C.Q. GESLOTEN BOND MARKT. ER LIGGEN OOK NOG EUR 9 MRD AAN KREDIETLIJNEN DIE NIET AANGESPROKEN ZIJN, MAAR DIE LAAT URW MANAGEMENT LIEFST OOK ONAANGESPROKEN ANDERS KIJKEN DIE BANKEN VOORTDUREND MEE.
Die Flagships in de USA zijn overwegend Malls "oude stijl" verdeeld over twee verdiepingen en met Warenhuizen als voornaamste trekkers. Met een beetje creativiteit kun je daar Malls nieuwe stijl van maken. Haal je een grote foodretailer binnen en een Primark. Maar dat is niet iets waar URW zijn geld op moet gaan inzetten wat mij betreft. In Europa valt in mijn optiek meer te verdienen.
BIJ BRANDON DIE NU ACTIEF IN DE VERKOOP STAAT ZIE JE DAT DE LEEGSTAND GECONCENTREERD IS IN EEN VOORMALIGE WARENHUIS BOX, I.E. BG EN EERSTE ETAGE LEEG. DAN KAN DE KOPER DAAR IETS NIEUWS VAN MAKEN.
USA voor een mooie prijs de deur uit en iedereen zal blij zijn. Wij ook. Op een andere manier kun je de financiële exposure in de USA niet snel en substantieel afbouwen. Ik ga ervan uit dat URW dat gaat doen, omdat ze ook aangegeven hebben dat ze dat gaan doen.
Waarom denk jij dat ze daarvan af gaan wijken? Dat vinden aandeelhouders toch helemaal niet OK?
IK DENK DAT ZE DAAR ALLEEN VAN AF GAAN WIJKEN ALS DE OPBRENGST VAN DE USA FLAGSHIPS IN DE HUIDIGE MARKT VEEL TE LAAG WORDT. T.G.V DE FORS GESTEGEN MORTGAGE RATES IN DE US ACHT IK DIE KANS NU VEEL GROTER DAN EIND 2021. AANDEELHOUDERS ZULLEN HET NAMELIJL NIET OK VINDEN ALS ER 5 MRD MOET WORDEN AFGEBOEKT OP US (40%).
Ik denk overigens dat het helemaal niet gelukt zou zijn om de Regionals door te stoten direct na aankoop destijds. Niemand had die willen hebben. Ja tegen een NIY van 10% wellicht. Maar dan nog steeds niet denk ik. Of denk jij dat er in USA een partij is/was die gespecialiseerd is in het kopen van een portefeuille winkelcentra die het niet gaan redden? Dat zou een vreemde investeringsstrategie zijn.
NIET ALLE REGIONALS ZIJN ZO SLECHT DAT ZE HET NIET GAAN REDDEN HOOR, ALLEEN BINNEN DE URW SELECTIE ZIJN ZE DUIDELIJK VAN LAGERE KWALITEIT. KIJK MAAR EENS NAAR BRANDON DIE NU TE KOOP STAAT, BIJNA 100% BEZETTING OP EEN SPECIFIEK VOORMALIG WARENHUIS NA.