Coldplay schreef op 17 september 2015 16:24:
Tenaris SA
Dit aandeel is genoteerd aan de aandelenbeurs in Milaan en maakt onderdeel uit van de hoofdindex, de FTSE MIB. Gealarmeerd door de slechte resultaten in de grondstoffen sector zijn de cijfers van Tenaris nader onder de loep genomen.
Van de 8 Industrial Metals & Mining fondsen (op de keuzelijst van de BCE) is dit de grootste met een marktkapitalisatie van 14,1 miljard. Zij heeft aantrekkelijke profitability & prijsratio's met waarden voor de ROA(ebit) van 7.0 en een P/E ratio van 13.0. De volatiliteit is beperkt met een beta van 0.6. De jaarlijkse dividenden worden volgens een strak oplopend schema uitgekeerd (2011-2015).
Zij heeft gedurende de jaren 2011 - 2014 een positieve free cashflow (ocf/(capex+div)> 1) en de geschatte waarde voor geheel 2015 is lager dan de gemiddelde waarde in de afgelopen jaren maar wijkt niet heel veel af (de standaarddeviatie is acceptabel).
De FCF ratio neemt af in 2014 en 2015. Dit komt door de lagere operationele cashflow maar zeker ook door de toegenomen kapitaalinvesteringen. Dit kun je ook positief uitleggen. Immers, onder verslechterende marktomstandigheden worden nieuwe investeringen gedaan.
Op kwartaal basis neemt de omzet af. Vanaf dec 2014 met ca EUR 400 miljoen per kwartaal. Maar kijk ik tegelijkertijd naar de bedrijfskosten in deze laatste 2 kwartalen (mrt 15 en jun 15) dan zie ik ook hier lagere kosten van EUR 450 milj resp EUR 100 milj. De verkoop kosten zijn omhoog gegaan, blijkbaar worden er extra inspanningen gedaan om de omzet op peil te houden.
Per saldo hebben de lagere omzetten geleid tot een lagere netto winst. En dit zorgt ervoor dat de ROA(netto winst) gedaald is.
Tenaris blijft gehandhaafd op de value shortlist.