Door David Marsh , MarketWatch
AMSTERDAM (Dow Jones) - Het eindspel voor de relatie van Griekenland met de economische en monetaire unie kan nog enige tijd af, maar de contouren van de laatste handeling van het drama beginnen te ontstaan.Het lijkt redelijk waarschijnlijk dat Griekenland uiteindelijk gedwongen zullen worden om de EMU te verlaten, maar de timing is nog verre van duidelijk.Drie leidende voorschriften opvallen.
Ten eerste zullen de Duitsers niet trek de stekker van Griekenland - althans, niet openlijk.Geschiedenis regels dit uit.Duitsland heeft niet de wens om terug te keren naar de psychologie van de Tweede Wereldoorlog.Als Griekenland besluit om te vertrekken EMU, zal dit als gevolg van een soevereine beslissing van de Griekse regering, het Griekse Parlement en het Griekse volk, gebaseerd op een uitlegging van het nationale belang van het land.
Ten tweede, wat de Duitsers doen, zullen ze niet handelen zelf.In elke nieuwe kredietovereenkomst in Europa, zal de Duitsers niet worden overgelaten hoog en droog, maar zal ervoor zorgen dat ze omringd worden door een betrouwbare set van samenhangende partners waarmee ze het uitvoeren van een groot deel van hun handel.
Dit is een andere les van de geschiedenis.Duitsland heeft geleerd dat het nooit is kwetsbaarder dan wanneer het alleen is.
De laatste keer dat de Duitsers de buurt van isolement kwam in monetaire zaken was in 1993 toen de Franse premier Edouard Balladur geprobeerd om ze te verwijderen uit het wisselkoersmechanisme, de voorloper van de EMU.Ze truc mislukte, omdat Wim Duisenberg, president van de nationale bank Nederland, zei dat als de Duitsers, de Nederlanders ook zou verlaten - een gebaar, waarvoor hij kreeg oneindige dankbaarheid van de Bundesbank.
Ten derde, soortgelijke overwegingen gelden voor de Grieken.Als ze uiteindelijk besluiten af te wijken van de euro EURUSD +0.17%/ Quotes/zigman/4867933/sampled +0.19%
Gebeurtenissen van de afgelopen twee weken zijn voorbeelden van hoe deze factoren zijn samenvloeien.Het zaad tussen de Europese Centrale Bank en de Duitse regering over de vraag of "gedwongen" herstructurering zou deel moeten uitmaken van de volgende Griekse hulppakket maakt deel uit van een blame game.
Alle partijen in het drama op zoek zijn naar offload verantwoordelijkheid voor ongeluk aan anderen.
Klik om te spelen Europa's Week Ahead: Paris Airshow De ruimtevaart-en defensie-industrie zal verzamelen op Le Bourget luchthaven voor de Paris Air Show.Ook volgende week, zal het Griekse staatsschuldcrisis blijven op de voorhoede van beleggers geesten.
De ECB vermoed dat werd opgezet als de 'zondebok', de natuurlijke doelstelling van algemeen schande over de mogelijke ontmanteling van de euro.Vandaar dat de verharding van het standpunt van de ECB is gericht op het verschuiven van de bewijslast voor de actie terug naar de politici.
Kanselier Angela Merkel duidelijk klim naar beneden op vrijdag na besprekingen met president Nicolas Sarkozy, wat aangeeft dat de private sector aan in de volgende Griekse pakket steunmaatregelen zal worden "vrijwillige," signalen hoe de Duitse regering niet kan veroorloven het risico van de schuld voor een eventuele vertrek van Griekenland van de euro.En de schijnbare eenheid met Frankrijk toont aan Duitsland bang dat ze op zichzelf.Hoe lang zal deze overeenkomst duren?Uit het verleden vormen, ongeveer een maand.
Dus het podium verschuift nu verder spelers in het theater van de Griekse zaken.
Eerste, Duitse parlementariërs hebben gestemd stevig eerder deze maand aan de particuliere sector schuldeisers te betrekken bij het volgende bail-out-pakket.Ten tweede, Griekenland politici en mensen, die moeten om verdere bezuinigingen buigen als de prijs voor verse externe ondersteuning.Niemand weet of de potige nieuwe minister van Financiën Evangelos Venizelos zal in een hoofdrol of alleen maar blijken als een tijdelijke figuur.
Zeer waarschijnlijk Frankrijk en Duitsland hebben gekocht extra tijd voor wat zal blijken uiteindelijk tot een heldhaftige, maar vruchteloos oefening.De ontknoping is echter nog wat tijd weg.
/ Quotes/zigman/4867933/sampled Voeg EURUSD aan portfolio EURUSD USD / EUR 1.4303 +0.0027 +0.1865% Volume: 0,000020 juni 2011 07:34 p
David Marsh is voorzitter van Londen en Oxford Capital Markets.