WAT IS HET VERSCHIL !
Ja, wat is bv het verschil tussen Recruit en Adecco.
Baudolino schreef op het weekdraadje !
Ook verwachten ze EBITDA van over te nemen partij te kunnen verhogen vanwege tweetal strategische assets namelijk door hun kennis uit Japanse business in te brengen en hun managementmodel in de over te nemen organisatie toe te passen.
Zou de nummer 1 op deze wereld Adecco, het bovenstaande niet hebben !
Ik denk het wel !
Het verschil is, Recruit zit niet of bijna niet in het vaste land van Europa en ook niet of bijna niet in de USG PEOPLE landen.
Nederland, Belgie, Frankrijk en Duitsland.
Is dat verschil ook in geld uit te drukken.
In 2014 op de AVA viel het bedrag 20.
Na 8 mei 2014 is er veel veranderd en bijna alleen maar ten goede.
We hebben kunnen lezen bij KBC dat Alex Mulder misschien al heel 2015 partijen laat weten, ik wil verkopen :-)
Volgens mijn berekeningen tussen de 20 en 22.
Maar Alex wil niet het onderste uit de kan en zet de verkoopprijs op 20,25, mijn mening.
Volgens zijn modellen, die een eerlijke prijs kunnen berekenen is dat fair.
Maar er hapt niemand op dat moment, wat gebeurt er allemaal op deze wereld, zet de economische groei wel door en ook machtswisselingen binnen oa Adecco en Manpower.
HO HO zeiden ineens die japanners, wij willen en willen ook een bod neerleggen.
Maar wij hebben niet zoals Adecco en Manpower synergie voordelen, zo goed als zero !
In 2009 had een analist bij geruchten met adecco het over 50 miljoen synergie per jaar, stel door verkopen spanje en italie is dat 40 miljoen.
Bij een waarde bepaling, bij een overname wordt dit gedeeld, dus mag USG PEOPLE 20 miljoen synergie gebruiken.
Bij het Japanse bod had men het over 11,3 maal de ebitda, nu dan nemen we 11,3 maal 20 miljoen is zeg 220 miljoen waarde.
220 miljoen waarde, maar die japanners hebben geen synergie.
Dus die willen de prijs van Alex 20,25 verminderen met ( 220 miljoen delen door 80 miljoen aandelen ) is 2,75, is dus het bod van 17,50.
Nu lijkt die 2 maal 7,5% ook logisch.
17,50 met 7,5% is 18,82, bv een adecco bod , dan krijgt adecco de tent 1,43 per aandeel te goedkoop, gaat Racruit mee, dan betalen ze 1,32 te veel.
Bod 18,82 van Adecco en Recruit gaat mee, dan moet het volgende bod 20,23 zijn minimaal, doet adecco dat bod en recruit gaat weer mee, dan betaalt adecco de ALEX prijs en Recruit 2,75 meer dan het eerste bod.
Na minimaal 20,23 geldt de 7,5% regel niet meer !
Ik denk dat er tot nu toe maar 1 officieel bod is, in ieder geval het hoogste van 17,50.
Als er niemand verhoogt hebben die japanners het voor 17,50, dat is het risico dat Alex neemt:
MAAR HIJ HEEFT HET SPEL NU OP DE WAGEN GEBRACHT.
Niet vergeten, die japanners hebben geen synergie !
Mocht de synergie voor Adecco en Manpower 40 miljoen zijn.
Dan praten we: Het Bod waardeert USG People op 16,0x Ondernemingswaarde / EBITA over de afgelopen twaalf maanden eindigend op 30 september
Ik heb ook ergens 11,3 gelezen maal de ebitda.
Synergie van 40 miljoen is 40 miljoen meer ebitda en ebita maal 11,3 is 452 miljoen is per aandeel 5,65 euro.
Zijn er nog andere belangen.
Voor Recruit een flinke voet aan de wal in het vaste land van Europa, dat gedomineerd wordt door Adecco, Manpower en Randstad.
Voor Adecco en manpower de allergrootste kans, om de nummer 2 in Nederland te worden en de vechten om de nummer 1 positie in Belgie, in een regio, die strategische heel belangrijk is en waar nog een flinke groei in zit en een nieuwe concurrent in vast Europa buiten de deur houden.
Als manpower een kleine overname doet in de Benelux en Recruit wordt spekkoper, dan glijdt adecco af naar NUMMER 4 :-)
Synergie kan belangrijk worden in het spel rond USG PEOPLE.
Maar ja, baas boven baas.
Shell koopt BG brits gasbedrijf, hebben het over synergievoordelen van 3 miljard.
Dassss andere koek.
Maar synergie is geen garantie, dat er iemand een hoger bod doet op USG PEOPLE.
Ik kan niet in de keukens kijken.
Mooi dat veel weekdraadjes al een toepasselijke titel hadden :-)