easy56 schreef op 19 maart 2014 08:45:
Banken verstevigen hun greep op Imtech
Geschreven door: Yteke de Jong en Jeroen Molenaar
FINANCIERING
Aandeelhouders zitten zeker twee jaar in de wachtkamer als gevolg van toegezegde schuldverlaging
Amsterdam
De banken hebben hun greep op het door fraude getroffen Imtech verstevigd. In ruil voor hogere rentebetalingen en de toezegging om in anderhalf jaar tijd de enorme schuldenberg te halveren, wist de technisch installateur uit Gouda er een nieuw leningenpakket uit te slepen.
‘Het is duidelijk: geld lenen kost geld’, aldus bestuursvoorzitter Gerard van de Aast van Imtech gisteren in een bijeenkomst naar aanleiding van de jaarcijfers van het Goudse bedrijf. Het door fraude getroffen Imtech dook vorig jaar diep in de rode cijfers, het nettoverlies kwam uit op € 700 mln.
De Europese banken en de Amerikaanse kredietverschaffers committeren zich nu aan een totale leensom van meer dan € 1,25 mrd. Dat is minstens € 100 mln meer dan eerst en Imtech hoeft dit pas in 2017 af te lossen, in plaats van in 2015. In ruil daarvoor betaalt Imtech 7,5% rente, bovenop de interbancaire Euribor-rente. Dat is ruim 300 basispunten meer dan de oude rentevoet van 4,75%.
Mede door nieuwe, onverwachte afschrijvingen op zijn divisie in Duitsland, moesten Van de Aast en zijn financiële man Hans Turkesteen opnieuw om de tafel met hun geldschieters. Dit keer werden de bestuurders geholpen door Goldman Sachs. Mede door de inbreng van deze Amerikaanse zakenbankiers is de nieuwe financieringsconstructie opgezet.
In de komende anderhalf jaar zal Imtech zijn nettoschuld van € 745 mln met € 400 mln verlagen, onder meer door zijn werkkapitaal naar beneden te brengen.
Mocht dat echter niet voldoende zijn dan is het bedrijf verplicht zijn geldschieters te vergoeden door onder andere de uitgifte van warrants - papier dat recht geeft op aandelen.
Lukt het helemaal niet om dit voor elkaar te krijgen, dan staan ‘alle opties open’, inclusief een verkoop van het bedrijf in zijn geheel of in delen, of een aandelenuitgifte.
‘De rookmelders zijn opgehangen’, aldus een zakenbankier die niet met naam en toenaam genoemd wilde worden. Duidelijk is volgens deze bankier dat de financiers nu echt ‘de vinger aan de pols willen houden’.
Sinds de ontdekking van een grootscheepse zwendel in Duitsland en Polen begin 2013, moesten de Imtech-bestuurders begin dit jaar voor de derde keer met hun geldschieters tot nieuwe afspraken komen. Waar het de vorige keren voornamelijk ging over een aanpassing van de convenanten, is deze keer een geheel nieuw pakket aan leningen in elkaar getimmerd.
De nieuwe voorwaarden die hierbij horen geven de banken en andere kredietverschaffers meer macht dan ze eerst hadden.
Zelf spreken de Imtech-bestuurders dit tegen. Van de Aast wees erop dat tegenover een hoger risico nu eenmaal een hogere vergoeding staat. ‘De financiers hebben vertrouwen in het businessmodel’, aldus Turkesteen later aan de zijlijn van de bijeenkomst.
Dat Imtech in ruil voor de nieuwe leningen toestemming moet vragen aan zijn geldschieters om onderdelen te verkopen en hen op de hoogte moet houden van de reorganisatie in Duitsland, is volgens Turkesteen gebruikelijk.
Met de nieuwe voorwaarden koopt het geplaagde installatiebedrijf meer tijd om de boel op orde te brengen, aldus financieel analisten. Tegelijkertijd heerst scepsis over de haalbaarheid van de nieuwe plannen. Menigeen houdt rekening met een verkoop van onderdelen, waaronder de Marine-divisie, die bekabeling aanlegt in schepen.
‘Het is echt heel moeilijk om te zien hoe het bedrijf zich gaat ontdoen van die enorme berg schuld’, aldus financieel analisten van ING. ‘Een verkoop van Marine lijkt de beste optie.’ Analisten van Kepler Cheuvreux schatten de opbrengst van Marine op circa € 150 mln.
Nu de banken op de eerste rij zitten en Imtech, zeker tot medio 2015, zijn schuld moet terugbrengen en hogere rentebetalingen moet doen, zullen aandeelhouders nog meer geduld moeten oefenen. Vorige zomer brachten ze een half miljard euro bijeen om Imtech van de afgrond te redden, voorlopig zitten de aandeelhouders op de achterbank.
Het aandeel Imtech was gisteren de grootste daler onder de Amsterdamse hoofdfondsen. Tussentijds verloor Imtech bijna 6%.
Voorwaarden Imtech moet zijn nettoschuld van € 745 mln met € 400 mln verlagen
Berg schuld Een verkoop van Marine lijkt de beste optie, volgens analisten