Beleggers Belangen
10-09-13
Gemalto
Gemalto heeft goede halfjaarresultaten gepresenteerd,
waardoor de koers van het aandeel verder is opgelopen.
De vooruitzichten voor de komende jaren zijn prima door de verwachte groei van het aantal transacties via de mobiele telefoon en internet, maar de waardering van het aandeel is stevig.
Gemalto staat sinds april dit jaar genoteerd op de Nederlandse beurs. Het maakt software voor identificatie en beveiliging voor bankpassen, simkaarten en paspoorten, en voor de uitgevende instellingen (banken, telefoonmaatschappijen en overheden). Donderdag 29 augustus presenteerde Gemalto de resultaten over het eerste halfjaar. De omzet steeg met 11,2% naar
€ 1,1 mrd en de nettowinst steeg met 10,6% naar € 105 mln. De omzet van alle vier de divisies
is gestegen; de hoogste groei vond plaats bij Secure transactions, met 16%
De eerste reacties op de beurs waren wisselend positief en negatief. Na een opening boven de
€ 88 zakte het aandeel weg tot onder de € 80, waarna het bijna onveranderd sloot.
Maar de tweede dag na de presentatie sloot het aandeel toch 4% hoger op € 87,07.
Daarmee heeft het aandeel Gemalto een stevige waardering gekregen.
Op basis van onze wpa-taxaties voor dit jaar is de k/w 30,0, en voor volgend jaar is dat 26,0.
Een hoge k/w hoeft voor een groeiend bedrijf geen probleem te zijn.
Maar het groeitempo dat beleggers expliciet (analistenverwachtingen) of impliciet (koers, k/w) verwachten moet nog wel worden waargemaakt.
Betalen met de telefoon
Gemalto kan de komende jaren profiteren van de opkomst van mobiele transacties.
Betalen met of via de telefoon is al een tijdje mogelijk, maar wordt nog lang niet zo veel gedaan
als betalen met cash of een bankpas.
De winst van Gemalto kan dus nog flink groeien, maar de koers van het aandeel is inmiddels vooruitgelopen op de verwachte goede resultaten de komende paar jaar.
Vijf maanden geleden vonden we Gemalto al een interessant aandeel, maar een vrij hoge waardering hield ons van een koopadvies af. Toen stond het aandeel rond de € 70,
nu staat het ruim 20% hoger, de waardering is dus navenant gestegen.
Dat het aandeel aan de dure kant is, wil uiteraard niet zeggen dat het niet kan stijgen en hoewel het aandeel nu nog duurder is geworden, wil dat nog steeds niet zeggen dat het te duur is.
Gemalto verwacht voor het hele jaar dubbelcijferige groei (boven de 10%) van de winst en het aandeel.
Dergelijke groei zal de komende jaren gehaald moeten worden wil de huidige koers waargemaakt worden.
Donderdagavond 5 september maakt Gemalto de strategie en doelstellingen voor de komende jaren bekend.
Helaas is dit nummer van Beleggers Belangen dan al naar de drukker.
Naar verwachting zal er vrij optimistisch vooruit worden gekeken.
Dat is terecht, aangezien de ontwikkeling van digitale transacties en het gebruik van mobiele apparaten de komende jaren waarschijnlijk zal doorzetten.
We zijn op zich positief over de toekomst van Gemalto, maar de hoge waardering weerhoudt ons nog steeds van een koopadvies.
CONCLUSIE
Gemalto kan de komende jaren groeien als gevolg van gunstige marktontwikkelingen.
Het is echter lang niet zeker dat de groei de komende jaren vertaald zal worden in hogere koersen.
Wij handhaven daarom ons houdadvies.