volledige interview uit Fondsnieuws:
BINCKBANK: MODEL ALEX HEEFT ZICH RUIMSCHOOTS BEWEZEN ‘IN AUGUSTUS ZIJN WE WEER GROTENDEELS UITGESTAPT’
Directeur Fernando Hagel Franco erkent tegenvallend rendement dit jaar, maar houdt vast aan het kwantitatieve model: ‘Wordt het marktrisico te groot, dan bouwen we posities tijdelijk af.’
TEKST BARBARA NIEUWENHUIJSEN
Het rendement van Alex Vermogensbeheer valt tegen dit jaar. Maar dat niet alleen. 2008 – het jaar waarin Alex Vermogensbeheer de markt zo glansrijk versloeg – is inmiddels meer dan vijf jaar geleden en dus uit het vijf jaarsrendement gevallen dat vaak in vergelijkingen gebruikt wordt. Hierdoor komt Alex invergelijkingen minder goed uit de bus dan de laatste jaren. Fernando Hagel Franco, directeur Nederland bij Binck-Bank, laat het hoofd niet hangen. ‘Onze aanpak en het onderliggende model hebben zich ruimschoots bewezen’. De Braziliaan, van oorsprong werktuigbouwkundige, is sinds begin dit jaar verantwoordelijk voor alle retailactiviteiten van Binck in Nederland. Daarvoor was hij directeur bij AlexVermogensbeheer. De vermogensbeheertak van de beleggersbank groeide stormachtig. Stond de teller juli vorig jaar op € 1,5 mrd onder beheer, inmiddels is de € 2,5 mrd overschreden. Maar de huidige groei vlakt af. Hagel Franco wijt dit aan de risicoaversie van beleggers als gevolg van alle onrust in de wereld, maar ook aan de tegenvallende rendementen van Alex dit jaar. Alex Vermogensbeheer is grotendeels geautomatiseerd. Aan de hand van 48 technische modellen bepaalt de computer iedere dag welke aandelen gekocht en verkocht moeten worden. Hagel Franco: ‘Onze kerndoelgroep bestaat uit “mass affluent”-beleggers: mensen met een vrij belegbaar vermogen tussen de € 100.000 en € 1 mln. Zij beleggen voor hun pensioen of de studie van de kinderen. Ze kunnen hun geld echter plotseling nodig hebben. Dit vertaalt zich naar een lagere risicobereidheid dan bijvoorbeeld bij multimiljonairs.
’Uitstapbeleid
Alex heeft daarom een uitstapbeleid.‘Wordt het marktrisico, dat van een portefeuille of van een bepaald aandeel in de portefeuille te groot, dan bouwen wij aandelenposities tijdelijk af. ’Alex kent de beleggingsprofielen defensief, behoedzaam, offensief, speculatief en zeer speculatief. In de markt is gebruikelijk dat een zeer defensieve portefeuille overwegend uit obligaties bestaat en een neutrale portefeuille zo’n 50% aandelen en 50% obligaties bevat. Dit omdat aandelen in de regel risicovoller zijn dan obligaties. De portefeuilles van Alex Vermogensbeheer kunnen echter bijna allemaal tot 100% aandelen bevatten, ook de risicomijdende behoedzame portefeuille. Alleen de meest defensieve portefeuille kan ‘maar’ voor 50% uit aandelen bestaan. Bij een te hoog marktrisico wordende aandelenposities in de defensievere portefeuilles wel sneller afgebouwd dan in de offensievere. Een ander verschil is dat de offensievere portefeuilles in kleinere bedrijven kunnen beleggen. Wat de volatiliteit van de verschillende portefeuilles is, houdt hij liever voor zich.
Aandelenexposure
Critici vragen zich echter af hoe een portefeuille die volledig uit aandelen bestaat, in hemelsnaam risicomijdend kan zijn. Volgens Hagel Franco is dit toch zo. ‘Hij kan ook voor 100% uit obligaties bestaan’, zegt hij. Als Alex uitstapt, worden aandelen verkocht en worden in plaats daarvan staats- en bedrijfsobligatietrackers gekocht. ‘Doordat wij volledig uit aandelen kunnen stappen, hebben wij in 2008 en tijdens de eurocrisis in de zomer van 2011 grote verliezen kunnen vermijden’, zegt Hagel Franco. ‘In augustus zijn we weer grotendeels uitgestapt’, zegt hij. De behoedzame portefeuille zat in augustus voor 32% in aandelen. Een maand eerder was dit nog 84%. ‘Hiermee hebben wij gereageerd op negatief sentiment in de markt naar aanleiding van de geopolitieke en economische ontwikkelingen in Europa. Bij een mogelijke crash willen wij niet meerijden. Dit kan ten koste gaan van het rendement als het sentiment weer draait. ’Als gevolg van het niet volledig belegd zijn, behaalde de behoedzame Alex-portefeuille in 2008 een rendement van -6,6%, tegen -47% voor de Euro Stoxx Total Market Index Total Return. ‘Ook in juli-augustus 2011 toont de rendementsgrafiek van Alex Vermogensbeheer een vlakke lijn omdat het tijdelijk niet in aandelen zat terwijl de index met 20% kelderde. Vermogensbeheer begint met vermogensbehoud’, aldus Hagel Franco.