‘Falen huidige ECB-beleid kan gunstig zijn’
WOENSDAG 10 DECEMBER 2014, 13:27 uur | 4205 keer gelezen
Beleggers houden de ontwikkelingen bij de ECB nauwlettend in de gaten om te zien of het opkoopprogramma succesvol is of niet. De focus moet daarbij volgens BNY Mellon liggen op factoren die het succes bepalen van Draghi’s beleid. ‘Het klinkt vreemd, maar het mislukken van het huidige steunprogramma kan beter zijn voor beleggers in euro-staatsobligaties, dan het succes.’
Dat stellen Raman Srivastava, CIO bij BNY Standish, en Holger Fahrinkrug, hoofdeconoom bij BNY Meriten, beide een onderdeel van BNY Mellon Investment Management.
Ervan uitgaande dat de Amerikaanse cyclus zich ontwikkelt zoals verwacht, moeten beleggers volgens BNY Mellon nu letten op factoren die bepalen of de ECB succes heeft met het huidige beleid. 'Het klinkt pervers, maar het falen van het huidige ECB-beleid, kan even goed of zelfs beter zijn voor beleggers in staatsobligaties uit de eurozone dan wanneer het succesvol is.'
Succes
‘Wanneer het huidige beleid een succes is, neemt de kans op een uitgebreid QE in Europa af, met meer volatiliteit en een stijgende obligatierente tot gevolg’, stelt Fahrinkrug. De econoom rekent erop dat Draghi alle opties openhoudt, waardoor de rente op Bunds laag zal blijven en de spreads met de periferie verder zullen verkrappen.
‘We verwachten dat staatsobligaties uit de eurozone nog steeds waarde zullen hebben voor investeerders uit de regio, al zullen ze zich bewust moeten zijn van de valuta-factor. Depreciatie van de euro is namelijk een deel van de strategie van de ECB.’
Meer risico
BNY Mellon ziet kansen wanneer centrale banken in de komende maanden hun beleid verfijnen. Op de korte termijn verwacht BNY Mellon lage groei in Europa samen met lagere groei in China en een sterke dollar. Daarbij noemen Srivastava en Fahrinkrug bij mogelijke oprispingen van volatiliteit een tactische sectorallocatie belangrijker dan een structurele.
‘Investeerders zullen er hoe dan ook rekening mee moeten houden dat staatsobligaties uit de eurozone niet per se gepaard zullen gaan met lage risico’s en een lage volatiliteit, zoals in de eerste drie kwartalen van 2014’, zegt Fahrinkrug.
Door Barbara van Cooten