De post Q4 consensus 2024 25 26 staat ook weer op de website van ABN samengesteld door de info van 15 partijen.
Zitten weer een aantal opvallende dingen in.
Zo is eindelijk de verwachting voor impairments wat verlaagd voor de komende jaren en zeker dit jaar want je gaat niet ineens van wat in Q4 gebeurde naar een normalisatie ondanks de economische omstandigheden.
Ik heb al meermaals aangegeven dat door het lagere risicoprofiel van het ABN boek met name door afstoten van non core het impairment niveau niet terug zal gaan naar gemiddelden van vroeger in een gemiddeld jaar.
Gekeken naar wat de verwachtingen zijn voor hoeveelheid aandelen inkopen en verwachten daling van aantal uitstaande aandelen kun je natuurlijk een gemiddelde inkoopprijs berekenen. Dan lijkt het toch heel erg dat er met duidelijk hogere koersen wordt gerekend als inkoopkoers.
Maar ook leuk is natuurlijk de verwachte hoeveelheid equity voor de aandeelhouders (dus ex minderheidsaandeelhouders en AT1 securities) voor 2026 en die delen door het gemiddeld verwachte aantal uitstaande aandelen in 2026.
Dan heb je de verwachten equity per aandeel van ABN Amro in 2026 en die staat op 'slechts' 30,44 euro.
Leuk voor een overnemende partij, als kleine aandeelhouder heb je er zelf niet zoveel aan tenzij ABN zelf kritisch naar zichzelf zou gaan kijken en delen zou verkopen en uitkeren want omdat je maar 15 euro staat en de equity is nu al boven de 25 euro per aandeel en je verkoopt precies naar rato een onderdeel en je ontvangt daar 10 euro voor terwijl je maar 40% van je winst per aandeel inlevert dan heb je nog 60% van de winst per aandeel met een koers die nog maar 5 euro is.
Ja dan snapt ineens iedereen dat dat mogelijk toch echt te laag is....
Dat is aandeelhouderswaarde scheppen, dat zie je bij Aegon nu wel gebeuren met de verkoop van Aegon Nederland, je verkoopt een onderdeel voor 5 miljard en je levert maar 1/5 van de winst in terwijl de hele toko maar 10 miljard waard stond...., en van de opbrengst worden aandelen ingekocht, kijk dat werkt.
Is dan bij ABN wel een stuk moeilijker want het meeste zit gewoon in het normale bankieren en de fee business is nu net de business die ze zouden willen laten groeien door zelf evt overnames te doen al lijken die plannen ook in de ijskast te zijn gezet gezien de verlaging van de CET1 target naar 13,5% per 2026.
Op korte termijn heeft de koers ruimte om door te stijgen naar richting de 15,85 en mocht die uitgenomen worden en daarna het ronde getal 16 ook dan wordt het kijken naar de high van 16,99. Daarboven ligt helemaal niks want die koersen zijn zover weg en ABN is inmiddels wel wat veranderd.
Zonder het anker van NLFI en met die 13,5% target van cet1 wat hogere aandelen inkopen per jaar betekend gezien de verwachte inkomsten, 750 in 2025 en meer in 2026 maar ik durf gezien de terughoudendheid van ABN 1mrd niet te noemen, zou ABN net als ING duidelijk hoger moeten noteren tov equity, ING 90% doen wij voorzichtig ABN 80% en met een verwachte equity per aandeel in 2026 van boven de 30 euro zit je dan op 24 euro en dat is dan 8x de winst want ik zit voor 2026 iets hoger dan de consensus omdat ik op iets lagere kosten uit kom omdat ik er vanuit ga dat ABN die 60% wel gaat halen, ook iets lagere impairments voor 2026 en een wat lager aantal uitstaande aandelen simpel omdat 865,5mio nu - 500/15 - 750/17 - 875/20, en voor diegene die denken dat gemiddeld!! inkopen tegen 17 in 2025 en 30e in 2026 te hoog is want de koers gaat dat niet halen, dan wordt het aantal uitstaande aandelen alleen maar nog lager en de equity per share nog hoger.
Inkoopprogramma natuurlijk in H1 2026 voor bekendmaking Q2 afgerond en dan kan de koers naar het einde van het jaar door naar de 24.
Een eurotje lager dan mijn vorige koersdoel van 25 euro vanwege de hogere discount op de koers met slechts 8x de winst en 80% van equity maar vooral vanwege de hogere kosten want origineel was de bedoeling om de kosten omlaag te brengen naar 4,7mrd maar dat is door de hoge inflatie en extra kosten vanuit AML en IT niet gelukt, maar dit zou voor de toekomst wel moeten zorgen voor een kosten trend die minder omhoog gaat dan de inkomsten groei en dus een lagere cost/income.
Leuk die getallen om mee te stoeien.
Nog even de Agenda erbij;
13 maart publicatie jaarverslag, altijd interessant wat er weer allemaal in meer detail staat en dan ook alle reserveringen voor allerlei zaken, lopende rechtzaken en evt wijzigingen in tekst tov de vorige keer wat iets kan zeggen over de ontwikkeling want verder kunnen zij niks zeggen want tja, lopende zaken. Altijd weer mooi leesvoer.
24 april AVA, dan kan iedereen kritische vragen stellen
26 april ex final dividend 2023 van 89ct, kan het aandeel die daarna weer gaan inlopen en dat ABN maar lekker opschiet met inkopen want alle aandelen ingekocht voor ex dividend is weer x 89ct die niet uitbetaald hoeven te worden en met het huidige tempo van strak 600.000 aandelen per dag waarvan 360k in de markt en 240k bij NLFI zijn er tm 25 april voor ongeveer 440mio aandelen ingekocht rekening houdend met goede vrijdag en 2de paasdag dat de beurs dicht is. Toch 29,4mio x89ct bespaard.