Aviator80 schreef op 8 mei 2019 17:29:
[...]
Kapitaal en financiering:
In het jaarverslag staat duidelijk dat er zeker een emissie en/of extra leningen nodig zullen zijn bij lancering. De voorbereidingen waren al in gang gezet en ik ben er van overtuigd dat een emissie gepland stond na de goedkeuring (en stijgende koersen). Vraag is nu of ze die emissie alsnog gaan doen tegen deze koers of dit toch nog uitstellen en proberen te overbruggen met de huidige cash balance en eventuele nieuwe leningen danwel onderhandse plaatsing bij bestaande grootaandeelhouders.
In 2018 is een lening aangegaan voor $10m en bij goedkeuring zou er additioneel $10m vrijkomen. In het jaarverslag staat echter dat deze extra USD 10m beschikbaar zou zijn “on or before 31 July 2019” dus dit lijkt te zeggen dat ze naar die USD 10m kunnen fluiten of er moeten nieuwe afspraken gemaakt worden met Hercules. De huidige lening is aflossingsvrij tot januari 2020 waarna er in 25 installments terugbetaald zal moeten worden.
Remuneration:
Management's beloning in 2018 en 2019 was/is voor een gedeelte gelinkt aan FDA approval en het niet verkrijgen van approval in 2018 en nu in de eerste maanden van 2019 raakt hen ook in de zin van lagere bonussen. In 2018 hebben ze bijvoorbeeld 40% vd 100% target gekregen aangezien ze enkel de IPO target hebben gehaald en verder een klein gedeelte vd overige targets. Daarnaast hebben ze opties die reeds gevest zijn die minder waard zijn geworden en hebben ze uitstaande share based compensation die significant minder waard is. Ik ga ervan uit dat dit voldoende incentive is om er alles aan te doen om die approval te krijgen. In September 2019 vesten nog een 400K aandelen die dan uitgegeven zullen worden aan management. Als je naar de 2019 targets kijkt dan zullen ze op dit moment 0% van hun target krijgen en dus zullen ze er alles aan doen om dit zsm op te lossen (60% van de 100% target is gerelateerd aan approval, revenue en toegang tot bepaalde klanten). Overigens is het ophalen van debt/equity ook 1 vd targets voor 2019 wat zou betekenen dat dit er zeker van gaat komen aangezien hun beloning hieraan verbonden is (30% vd 100% target)
Platform:
Het platform is reeds opgezet met 60 vertegenwoordigers wat uitgebreid zal worden naar 100 indien de vraag er is. Er zijn reeds meerdere ziekenhuizen benaderd om interesse in het product te kweken en de noodzaak van dit product in te zien. De ziekenhuizen werken met bepaalde budgetten per patient en van daaruit dienen alle handelingen en medicijnen betaald te worden. Met Barhemsys zou de nazorg significant verminderd kunnen worden en dit zal dus tot kostenbesparingen moeten leiden. Dit platform zal daarna ook andere producten zoals APD403 kunnen ondersteunen wanneer dit klaar is om te verkopen. Tevens zullen ze kijken naar overige kansen als die zich voordoen (overnames?)
Verder is het bedrijf zelf gegroeid van 6 full-time employees bij de IPO naar 40 per jaareinde. Hiervan zijn er 35 onderdeel vh US team dat zich bezig zal houden met de verkoop van Barhemsys. Dit brengt nu kosten met zich meer waar nog geen omzet/cash flow tegenover staat en dit zal dus een zwaarder negatief effect hebben op de vrije kasstromen en het resultaat.
Single supplier:
Het jaarverslag noemt het feit dat ze een single supplier hebben een risico maar zegt tevens dat ze reeds andere mogelijke supplier aan het beoordelen zijn. Dit was dus al een feit voordat deze 2e afkeuring een feit was.
AGM is gepland op 3 juni en daar zal hopelijk meer duidelijk worden omtrent management’s strategie inzake going concern.
Dit zijn slechts een aantal punten die ik als key beschouw. Ik zou zeggen lees het verslag zelf en trek je eigen conclusies!