Er is een draai gaande van groei naar value.
Sectoren die de afgelopen maanden/jaren diep wegzakten herstellen en de eeuwige groei-aandelen lopen tikken op.
Concreet betekent dat voor de Nederlandse beurs:
- financials, cyclische aandelen (AMG, Aperam, AM , Boskalis,...) en retail onroerend goed omhoog
- voeding (Unilever), uitgeverijen (RELX, Wolters Kluwer) omlaag
ASML is even een uitzondering.
Een cyclische sector die nog niet met het herstel meedoet is de bouw.
In Nederland zijn er een aantal bouwers actief; BAM, Heijmans, Volker Wessel, Arcadis en bedrijven die tegen de bouw aanzitten, Boskalis bv.
De hele stikstofdiscussie drukt zwaar op de koersen.
Europese regels zetten veel reeds goedgekeurde bouwprojecten on hold.
Mijn inschatting is dat de vertraging tijdelijk is en dat er zeker geen afstel komt van woningbouwprojecten.
Dan zouden de bouwbedrijven een inhaalslag moeten maken.
Bam is me te riskant; Heijmans te klein, Arcadis heeft minder last van de stikstof regels.
Ik zet m'n kaart op Volker Wessel; de balans is gezond, het bedrijf solide en je loopt bij verder dalende koersen altijd kans dat Reggeborgh(*) weer een bod op VolkerWessel doet (dat is al eerder gebeurd in 2003).
Op de huidige koersen betaal je ongeveer 7x de winst en het dividend rendement is ook ongeveer 7%.
Met een uitpuilende orderportefeuille lijkt Volker Wessel lijkt me op de huidige koersen zonder meer koopwaardig.
Natuurlijk kunnen koersen verder dalen; op de bodem kopen is voor weinigen weg gelegd maar op de huidige koers is de risk-reward ratio duidelijk positief.
De risico's zijn:
- de stikstofdiscussie leidt wel tot ernstige vertraging dan wel afstel van bouwprojecten
- tegenvallers bij projecten (zoals de nieuwe zeesluis bij IJmuiden)