Er was ongeveer 100 miljoen nodig voor het overnamebod Vastned Belgium. Een nieuw bod op Vastned Belgium is zeer onwaarschijnlijk. Vastned heeft na het mislukken van het eerdere bod gemeld dat er geen nieuw bod zal volgen. Verhoging van het bod (of activatie van aandeelhouders) lijkt nodig om de benodigde 90% (free float) te halen, maar een verhoging van het bod is niet realistisch gezien de koers / waarde ontwikkeling van retail vastgoed. Wat mij wel een haalbaar scenario lijkt, is wanneer Vastned Belgium winkelpanden verkoopt en met de opbrengsten hiervan eigen aandelen inkoopt.
Ik verwacht dat de inkoop is gestopt omdat Vastned in december heeft gemeld dat er per saldo 32,6 miljoen is geïnvesteerd in vastgoed (37,9 miljoen aangekocht, 5,3 miljoen verkocht). Het geld bestemd voor de aandeleninkoop (max. 40 miljoen waarvan 10 miljoen inmiddels besteed), is daarmee al uitgegeven aan een ander doel. Mogelijk dat er nieuwe panden verkocht moeten worden om de aandeleninkoop te heractiveren, om de LTV niet teveel op te laten lopen.
Ander scenario is dat er een grote afboeking op het vastgoed volgt, en de aandeleninkoop moet worden gestopt omdat anders de LTV te zwaar oploopt.
De LTV is een belangrijk punt, nu in april 2019 herfinanciering van de convertible bond nodig is (110 miljoen), en een hogere LTV herfinanciering duurder maakt. De markten zijn momenteel al niet erg goed om tot herfinanciering over te gaan, de spreads zijn de afgelopen maanden behoorlijk opgelopen. Misschien dat Vastned om deze reden de aandeleninkoop heeft stopgezet.
Al met al zijn de peperdure aankopen in Le Marais moeilijk te verkroppen, zeker wanneer dit tot gevolg heeft dat hierdoor de aandeleninkoop is stopgezet. De in 2018 aangekondigde aandeleninkopen zijn tot nu toe niet succesvol. De advies kosten van de inkopen zijn hoger geweest dan de boekwinst die op de uiteindelijke (mini) inkoop is gerealiseerd, wat ik als mismanagement zie. Daarnaast schiet de informatievoorziening aan beleggers tekort, er is de afgelopen weken geen update m.b.t. aandeleninkoop verstrekt, terwijl een wekelijkse update is beloofd aan beleggers.