Taiwanees Fubon was beoogd koper Delta Lloyd
Verzekeraar Delta Lloyd was in december bijna in handen gekomen van het Taiwanese Fubon. Pas toen die op het allerlaatste moment afhaakte, is de beursgenoteerde verzekeraar noodgedwongen akkoord gegaan met een overname door de Nederlandse belager NN Group.
Dat blijkt uit een reconstructie door deze krant, die gebaseerd is op gesprekken met ingewijden die enkel op basis van anonimiteit praten. Daaruit rijst het beeld op dat Delta Lloyd (DL) met twee partijen bijna tot een akkoord is gekomen. Vóór Fubon waren er intensieve gesprekken met de Nederlandse branchegenoot ASR, maar ook die mislukten terwijl ze al in een vergevorderd stadium waren.
Fubon trok zich terug op woensdag 21 december, terwijl het persbericht de dag erop gepubliceerd zou worden. Bestuur en commissarissen van Delta Lloyd (DL) waren op dinsdag 20 december unaniem akkoord gegaan met de intentie van Fubon en zouden haar aanbevelen bij de aandeelhouders.
Het Taiwanese financieel conglomeraat, dat een 9,7%-belang heeft in Delta Lloyd, zou een cash bod van €5,60 per aandeel doen. Dat was 30 cent meer dan NN op dat moment bood. Bovendien was het bereid €?200 mln aan vers kapitaal in de onderneming te steken om de buffer te versterken en gaf het een garantie voor nog eens €?200 mln indien de buffer onder een bepaald niveau zou zakken.
Fubon haakte af nadat het op woensdag 21 december bij De Nederlandsche Bank was langsgegaan om het eindvoorstel door te nemen. De toezichthouder moet goedkeuring geven aan de overname. Betrokkenen bij het proces zeggen dat DNB met nieuwe vragen kwam, die maakten dat Fubon alsnog koude voeten kreeg.
Vertegenwoordigers van het Aziatische bedrijf hadden in de drie weken ervoor intensief met DNB gesproken, vooral over de noodzakelijke versterking van de buffer van Delta Lloyd. Sinds de kredietcrisis en de lage rente stellen toezichthouders en aandeelhouders hoge eisen aan de solvabiliteit. DL heeft die buffer vorig jaar met een emissie versterkt maar zit nog altijd in de achterhoede van de Nederlandse verzekeraars.
De top van Fubon liet daarop aan bestuursvoorzitter Hans van der Noordaa van DL weten meer tijd nodig te hebben om nieuwe berekeningen te maken, maar dat die tijd er niet was. Ook de toezichthouder in Taipeh begon vragen te stellen over de geplande overname die in de loop van de tijd veel duurder uit dreigde te pakken.
Fubon was als koper voor Delta Lloyd veel aantrekkelijker dan NN. Het zou zelfstandig kunnen blijven opereren, het management zou blijven zitten en er zou niet zwaar worden gesneden in het personeel. Bij de overname door NN vervallen enkele duizenden banen. Ook de merknaam Delta Lloyd zou behouden blijven, terwijl die bij NN wordt geschrapt.
Voordat Fubon met Delta Lloyd om tafel ging, waren er lange gesprekken geweest met ASR, de verzekeraar die sinds afgelopen zomer een beursnotering heeft maar nog altijd in meerderheid in staatshanden is. Het doel was te komen tot een aandelenruil, omdat ASR geen bod in contanten kan betalen.
Dat ASR er serieus naar heeft gekeken is opmerkelijk, omdat de verzekeraar altijd heeft gezegd meer te geloven in overnames van kleinere partijen. In de sector werd een koop van Delta Lloyd echter gezien als een eenmalige kans op een forse consolidatie.
ASR en Delta Lloyd konden het uiteindelijk niet eens worden over de waardering, vooral omdat ASR op tal van punten veel conservatievere aannames doet dan de Amsterdamse verzekeraar.
Geen van de betrokken partijen wil commentaar geven.