Overname potentieel postbedrijf wordt benadrukt ondanks mislukken deal Bpost.
PostNL wist de aandacht deze week op zich gericht, na het mislukken van de onderhandelingen over een mogelijke overname door zijn Belgische sectorgenoot Bpost.
De marktgeruchten begonnen een week geleden, toen de handel in de aandelen van PostNL en Bpost werd stilgelegd op last van toezichthouders. Dat leek maar één ding te kunnen betekenen: er werd gepraat over een overname. Alleen was op dat moment niet duidelijk wie de jager was en wie de prooi.
Die duidelijkheid kwam zondagavond, toen beide concerns bekendmaakten dat de gesprekken over een eventuele overname waren beëindigd zonder resultaat. Toen bleek dat het Bpost was geweest dat PostNL wilde overnemen.
"PostNL bevestigt dat het onderhandelingen heeft gevoerd met Bpost over een mogelijke fusie van de twee bedrijven via een vriendelijk openbaar bod door Bpost op alle aandelen van PostNL. Deze onderhandelingen hebben uiteindelijk niet geleid tot een akkoord over de voorwaarden van een dergelijke transactie", zei het postbedrijf uit Den Haag in een persbericht.
Over het mislukken van de onderhandelingen werd vervolgens flink gespeculeerd. Zo zou PostNL volgens de Telegraaf een bod van 5,10 per aandeel hebben geaccepteerd, maar waren het de zorgen over de pensioenen waardoor de gesprekken uiteindelijk werden afgebroken.
"De Belgen vreesden dat PostNL ook in de toekomst nog grote verliezen zou kunnen lijden vanwege de problemen met zijn pensioenfonds", aldus het dagblad.
Die problemen werden deze week benadrukt met het bericht dat de dekkingsgraad van Pensioenfonds PostNL in april verder is gedaald.
Stichting Pensioenfonds PostNL meldde dinsdag dat de beleidsdekkingsgraad, op basis van het gemiddelde van de actuele dekkingsgraden van de laatste 12 maanden, daalde van 105,6 in maart, naar 105,4 in april. De vereiste dekkingsgraad ligt nipt boven de 115 procent.
Een woordvoerder van Bpost wilde tegenover ABM Financial News alleen maar kwijt dat er niet op alle punten overeenstemming kon worden bereikt. PostNL gaf verder geen commentaar op de stukgelopen onderhandelingen. Duidelijk werd wel dat uitspraken van een Belgische oud-minister geen rol hadden gespeeld in het proces.
Het was Jean-Paul Labille, voormalig minister van Overheidsbedrijven in België, die vrijdag de speculatie over een overname had aangewakkerd, door te verwijzen naar een verkoop van aandelen van Bpost door de Belgische regering, waar ook een andere Europese operator bij betrokken zou zijn.
Die uitspraken werden na het mislukken van de overnamegesprekken door de CEO van Bpost, Koen van Gerven als "uiterst misplaatst" bestempeld.
Analisten hadden een verdeelde mening over de overnameonderhandelingen. Zo zei analist van KBC Securities, Ruben Devos, dat het toenadering van het Belgische postbedrijf richting zijn Nederlandse sectorgenoot een logische stap was, omdat PostNL kampt met scherp afnemende postvolumes, de sterkste in Europa, een zwakke waardering als gevolg van pensioenverplichtingen, en een vlakke voorziene winstgroei voor 2020 wanneer vergeleken met 2015. Ook keerde PostNL de afgelopen jaren geen dividend uit.
Het bundelen van de krachten zou de postconcerns meer concurrentievermogen hebben gegeven ten opzichte van de grote expressconcerns in Europa in de vorm van DHL, UPS en FedEx, met TNT Express, zei de marktvorser.
Dat de overnamepoging mislukte, is mogelijk deels te wijten aan de verkoop van het belang van PostNL in TNT Express, via de afronding van de fusie van laatstgenoemde met FedEx.
Met de verkoop van het belang van ongeveer 15 procent dat PostNL in TNT Express had, dat PostNL 640 miljoen euro opleverde, zag de balans van het postconcern er veel beter uit, volgens Devos. Met daarbij rooskleurige vooruitzichten voor de pakkettenmarkt, kan het gespeculeerde overnamebedrag een struikelblok zijn geweest, stelde de analist.
Hoewel de overnamepoging door Bpost is mislukt, is de interesse van andere geïnteresseerde partijen mogelijk wel weer aangewakkerd, zei ING. PostNL lijkt ernstig ondergewaardeerd en biedt aanzienlijk opwaarts potentieel, ook als het postconcern zelfstandig blijft, volgens analist Marc Zwartsenburg.
Analist Andre Mulder van Kepler Cheuvreux deelde deze mening niet. Hij vond de toenadering van Bpost richting PostNL juist opvallend en stelde dat dit niet gezien moet worden als een verandering in de Europese postsector, maar als een unieke uitstap van één specifiek postconcern.
Hij wees daarbij op de trend in de sector in de afgelopen tien jaar, die zich in precies de tegenovergestelde richting bewoog ten opzichte van consolidatie en internationalisering van postconcerns, wat de stap van Bpost met zich mee zou hebben gebracht .
Bedrijven trokken zich terug naar hun eigen land, en namen afstand van internationale ondernemingen, teleurgesteld in de mogelijkheid om zich naar het buitenland te verplaatsen, schetste Mulder die verder genoeg obstakels had gezien, als de onderhandelingen tussen PostNL en Bpost wel waren gelukt.
Mulder noemde daarbij de moeilijkheden met het realiseren van operationele synergieën. Ook al had de overname snel aan de winstgevendheid bijgedragen, betekenisvolle synergieën zouden enkel liggen in het combineren van sorteercentra en het schrappen van één hoofdkantoor, want de postmarkt is een zeer lokaal geconcentreerde markt, zei de analist.
Het voordeel zou op de langere termijn twijfelachtig zijn geweest, aldus Mulder.
Bij beleggers was er deze week weinig twijfel over het aandeel PostNL, dat met een slotstand van 3,94 euro op vrijdag, op weekbasis 2,3 procent in beurswaarde is gestegen.