DFT AVOND
NN en Delta Lloyd
'Geslaagd bod begint met een 6'
door Thijs Rösken
Met een overname van Delta Lloyd kan NN tijd kopen, maar die biedt het bedrijf volgens de VEB geen oplossing voor fundamentele verdienproblemen waar verzekeraars door lage rentes mee worstelen.
Dat zegt Errol Keyner, adjunct-directeur van de VEB. De VEB is aandachtig toeschouwer van het overnamespel en ook Keyner, die verrast werd toen NN twee weken geleden publiek ging met een intentie voor een bod, zit op het puntje van zijn stoel. „Het is een erg interessant proces, dat nog wel enkele maanden gaat duren. Wij zitten in een spagaat als belangenbehartiger van beleggers in beide bedrijven. Het belangrijkste voor ons is dat een overname op een transparante manier tot stand komt.”
MOOIE PRIJS
Volgens de VEB-directeur is een overname geen ’kommer en kwel-verhaal’ en kan die voor iedereen goed nieuws zijn als er een mooie prijs komt voor Delta Lloyd-aandeelhouders, die NN ook nog kan terugverdienen. Voordelen ziet Keyner vooral in het schrappen van een hoofdkantoor, minder druk op de marges door een wegvallende concurrent en in meer ruimte op de balans om met geld te ondernemen, dat nu nog risicomijdend moet worden beheerd.
Keyner zegt dat de topmannen Lard Friese (NN) en Hans van der Noordaa (Delta Lloyd) het spel goed aanpakken. „NN wilde het liefst op een vriendelijke manier om de tafel, maar als dat niet lukt is het logisch dat ze hun interesse publiek maken. Delta Lloyd, waarvan me het sterk lijkt dat ze verrast waren door een bod, moet de deur in ieder geval niet helemaal dicht gooien. Dat doet het bestuur ook niet, maar door een eerste afwijzing van een vijandig bod, spelen ze wel hard to get.”
GEEN BESCHERMINGSSTICHTING
In het overnamespel wil de VEB dat Delta Lloyd wel aan tafel gaat bij een fair bod en dus geen beschermingstichting activeert, maar gewoon de markt z’n werk laat doen. „Het bestuur moet in ieder geval niet een goed bod blokkeren omdat het per se zelfstandig door wil.” Keyner denkt dat NN wellicht nog even wacht en dan een hoger bod doet. „Een geslaagd bod zal, denk ik, met een 6 beginnen (het door Delta Lloyd afgewezen bedrag is €5,30 per aandeel).”
Volgens Keyner zal toezichthouder DNB weinig bezwaar hebben. „Hij denkt dat NN anders al niet de toenaderingspoging had gedaan. Dat is belangrijk, want bij banken en verzekeraars gebeurt niets zonder invloed van DNB. In dit geval kan de toezichthouder het laatste zetje doen.
EERDER INTERESSE
Verdere toenaderingspogingen van NN bleven geheim. Highfields Capital, een Amerikaanse grootaandeelhouder van Delta Lloyd, stelde op 12 oktober in een reactie op een verloren zaak tegen Delta Lloyd, dat NN al voor de omstreden claimemissie van Delta Lloyd interesse liet blijken. Het hedgefonds hekelde het feit dat de aandeelhouders niet wisten van dit mogelijke alternatief voor de in het voorjaar uitgevoerde claimemissie.
NN en Delta Lloyd willen het moment van eerdere interesse bevestigen noch ontkennen. Keyner: „Als die toenadering er al voor de claimemissie was, dan hadden we dat graag geweten.”