Louis7 schreef op 7 oktober 2016 19:35:
"Delta Lloyd wil huid voor minstens €3 mrd verkopen
Verzekeraar Delta Lloyd verlangt van belager NN Group een flinke verhoging van het bod dat nu op tafel ligt. Er zou minstens €600 mln bij moeten.
Dat zeggen bronnen rond Delta Lloyd tegen het FD op voorwaarde van anonimiteit. Inclusief deze verhoging is de verzekeraar €3 mrd waard, oftewel €6,50 per aandeel.
Bod verworpen
Delta Lloyd heeft vrijdagochtend het overnamebod verworpen waarmee NN, beter bekend als Nationale-Nederlanden, woensdag onverwachts en ongevraagd op de proppen kwam. Bestuursvoorzitter Hans van der Noordaa van Delta Lloyd liet weten dat er wel met hem te praten valt, mits de bieding substantieel omhoog gaat. Wat een redelijke prijs zou zijn, liet hij in het midden.
'Als beursgenoteerde onderneming ben je verplicht serieus te kijken naar voorstellen. Per se zelfstandig, dat zou ik naïef vinden', zo zei Van der Noordaa tegen het FD. 'Onze reactie is duidelijk: dit is geen reële waardering van Delta Lloyd. We hebben het over een bedrijf dat op de weg terug is. We hebben heel serieus naar het bod gekeken, maar de waardering is zo laag dat we het naast ons neer leggen.'
'Taart eerlijk verdelen'
Het huidige bod van €2,4 mrd komt neer op een premie van €540 mln ten opzichte van de slotkoers van afgelopen dinsdag. Volgens de bronnen rond Delta Lloyd ligt de nettowaarde van alle voordelen van het samengaan van de verzekeraars tussen de €2 mrd en €2,5 mrd. 'Die voordelen zou je eerlijk moeten verdelen tussen de aandeelhouders van Delta Lloyd en Nationale-Nederlanden. Bij het huidige bod krijgen de aandeelhouders van Delta Lloyd maar 20% tot 25% daarvan.'
De voordelen bestaan uit kostenbesparingen die jaar op jaar terugkeren. Als Delta Lloyd opgaat in NN vervallen bijvoorbeeld arbeidsplaatsen, kunnen IT-systemen worden geïntegreerd en kan Delta Lloyd goedkoper geld lenen. Ook kan de beleggingsportefeuille van Delta Lloyd, die de afgelopen jaren noodgedwongen erg conservatief is gemaakt, weer wat risicovoller, waardoor er ook meer kan worden verdiend.
Ten slotte valt er kapitaal vrij als Delta Lloyd het interne model voor de berekening van de solvabiliteit van NN mag hanteren. Dat is een eenmalig voordeel.
Aandeelhouders willen ook meer
Een belangrijke grootaandeelhouder, die niet bij naam genoemd wil worden, vindt het bod van NN ook tekortschieten. Op eigen benen zou Delta Lloyd volgens deze belegger al meer dan €2,6 mrd waard zijn. Inclusief de gezamenlijke voordelen, synergieën in jargon, komt een redelijk bod volgens hem ruim boven de €3 mrd uit.
'Je kunt zeggen dat het bod per aandeel hoe dan ook met een "6" moet beginnen.' De bieding van NN waardeert de aandelen van Delta Lloyd op €5,30 per stuk. Vrijdag sloot het aandeel Delta Lloyd daar voor het eerst boven op €5,44, een stijging van 3,4%.
Maanden op deur geklopt
NN overviel Delta Lloyd woensdag met een openbaar bod. Het bedrijf had de afgelopen maanden volgens ingewijden al meerdere malen tevergeefs geprobeerd bij zijn concurrent aan tafel te komen, maar Delta Lloyd hield steeds de boot af. Het bedrijf heeft een moeilijke tijd achter de rug, wat resulteerde in een pijnlijke claimemissie in maart. Hoewel het brexitreferendum in juni nog even roet in het eten gooide, brak daarna een periode van herstel aan voor de aandeelhouders.
Juist omdat de beurskoers van Delta Lloyd het de afgelopen drie maanden beter deed dan die van branchegenoten, zag NN zich gedwongen zijn kaarten publiekelijk op tafel te leggen. Door de stijgende beurskoers werd de prooi namelijk steeds duurder.
Woordvoerders van zowel NN Group als Delta Lloyd willen niet reageren op de prijsdiscussie."
fd.nl/ondernemen/1170580/delta-lloyd-...