Verzekeraar Delta Lloyd gaat mogelijk snijden in zijn tot nu toe lucratieve dividendbeleid. Daarnaast overweegt de verzekeraar een aantal niet-kernactiviteiten te verkopen om zijn gedeukte kapitaalbasis te verbeteren.
Het beursfonds maakte een enorme smak in de AEX. De koers van de verzekeraar zakte 20%.
Beleggers reageerden vooral op de harde klappen die Delta Lloyds solvabiliteit, de maatstaf voor de financiële stabiliteit van het bedrijf, heeft moeten incasseren. Door marktomstandigheden en aanpassingen van het interne risicomodel zakte de solvabiliteit van de verzekeraar tegen de verwachting in zelfs onder de eigen doelstellingen. Bovendien kon Delta Lloyd onvoldoende helderheid geven aan beleggers over de exacte impact van die verschillende oorzaken op de achteruitgang en over hoe de solvabiliteit weer wordt hersteld.
Tegelijkertijd is Delta Lloyd in overleg met De Nederlandsche Bank over een nieuw intern risicomodel. Ook over de mogelijke verdere impact daarvan op de solvabiliteit wilde de verzekeraar vandaag niets zeggen.
RISICOBELEID
Topman Hans van der Noordaa zei in een toelichting te werken aan een aantal maatregelen om de kapitaalbasis van Delta Lloyd ’stap voor stap’ te versterken. Zo is de private-equityportefeuille verkocht met een boekverlies van €70 miljoen en staat de portefeuille commercieel vastgoed, nu in de boeken voor €2,1 miljard, onder ’review’. Ook vindt in de ’business mix’ een verschuiving plaats van ’defined benefit’ polissen naar ’defined contribution’, wat op de lange termijn een positief effect zal hebben op het kapitaal, verwacht Van der Noordaa. Een nieuwe aandelenemissie lijkt er op korte termijn niet te komen.
DNB dringt er al jaren bij Delta Lloyd op aan om het risicobeleid aan te passen, zo bleek vorige week uit een uitspraak van de rechtbank Rotterdam. In die zaak vocht Delta Lloyd het heenzenden van financieel topman Emiel Roozen door DNB aan. DNB blijkt al in 2011 en 2012 waarschuwingen aan Delta Lloyd te hebben gegeven voor een te scherpe risicohouding. Volgens DNB paste het risicobeleid van Delta Lloyd meer bij een beleggingsonderneming dan bij een verzekeraar.
Een andere belangrijke mededeling was de herziening van het huidige dividendbeleid, dat gepland staat voor december, als het nieuwe interne risicomodel door DNB is goedgekeurd. Van der Noordaa: „Daar hoort een nieuw kapitaalbeleid bij en daaruit volgt ook een dividendbeleid.” Van der Noordaa verwacht hierover in december meer duidelijkheid te kunnen geven.
'MISSER'
Rabobank-analist Cor Kluis heeft vandaag na de halfjaarcijfers van Delta Lloyd het advies voor de Nederlandse verzekeraar verlaagd van ’kopen’ naar ’houden’ en het koersdoel bijgesteld van €19 naar €16. „De solvencycijfers waren echt een misser. Dat kan gebeuren. Maar ze konden ook niet goed aangeven hoe ze dat gingen herstellen.”
Kluis meent dan ook dat de verzekeraar in actie moet komen om de solvabiliteit te verhogen, bijvoorbeeld door het belang in Van Lanschot van 30% te verkopen. Daarnaast wees Kluis ook op het goede operationele resultaat dat Delta Lloyd afgelopen halfjaar realiseerde.
Matthias de Witt van KBC Securities sprak in een reactie van ’teleurstellende’ cijfers en handhaaft het ’afbouwen’-advies en het koersdoel op €16.
Delta Lloyd-topman Van der Noordaa zei verder te begrijpen dat beleggers niet houden van de onzekerheid over de toekomstige solvabiliteit. „Maar het is ook jammer, want commercieel boeken we goede resultaten.”
Uit: De Financiële Telegraaf 11.8.2015