Een toevoeging op het DNB verhaal. Onderstaande stuk komt uit het FD.
Levensverzekeraars moeten bij het vaststellen van het dividend letten op de zeer lage marktrente en niet op de kunstmatig hoge rekenrente, zei toezichthouder de Nederlandsche Bank (DNB) dinsdag. Met de marktrente hebben verzekeraars doorgaans een veel lagere solvabiliteit dan het percentage dat ze officieel publiceren.
De toezichthouder waarschuwt al langer voor de zwakke kapitaalpositie van levensverzekeraars en de lage rente die de winst van levensverzekeraars uitholt.
Maar niet eerder waarschuwde DNB in zulke scherpe bewoordingen dat de uitkeringen aan de aandeelhouders gematigd moeten worden. Dinsdag publiceerde de bank haar halfjaarlijkse Overzicht Financiële Stabiliteit, een momentopname waarin de toezichthouder de grootste risico’s schetst voor de stabiliteit van het financiële systeem.
In Nederland zijn Delta Lloyd, Nationale-Nederlanden, Aegon, ASR, Achmea en Reaal de grootste zes levensverzekeraars.
Marktwaardering
Volgens DNB is het ‘van belang dat verzekeraars zich bewust zijn van het verschil tussen de wettelijke kapitaalpositie, gebaseerd op de ultimate forward rate, de - minder gunstige - onderliggende positie op basis van marktwaardering’. ‘Zij zullen daar in hun kapitaal- en dividendbeleid rekening mee moeten houden om te voorkomen dat hun kapitaalpositie uitholt’, schrijft de centrale bank in het rapport.
Bij het berekenen of hun bufferkapitaal voldoende groot is om lijfrentes uit te betalen en aan andere langlopende verplichtingen te voldoen, moeten verzekeraars deze verplichtingen contant maken tegen de ultimate forward rate (UFR). Maar deze disconteringsvoet die verzekeraars en pensioenfondsen ironisch genoeg in opdracht van DNB moeten toepassen ligt hoger dan de werkelijke marktrente.
Waar de UFR net boven 4% ligt, is de tienjaarsrente op Nederlandse en Duitse staatsobligaties gedaald tot dichtbij nul. Daardoor lijkt de solvabiliteit van verzekeraars op papier sterker dan ze in werkelijkheid is.
De verschillen tussen de solvabiliteit met en zonder kunstmatige rekenrente kunnen enorm groot zijn, zeker nu de marktrente blijft dalen. Bijvoorbeeld bij ASR, die als een van de weinige partijen openheid geeft, is de officiële solvabiliteit 285%, terwijl die met markrente 204% is.
Reactie verzekeraars
Het Verbond van Verzekeraars wijst erop dat verzekeraars sinds een jaar al toestemming van DNB nodig hebben voor dividenduitkeringen als de solvabiliteit onder een drempel zakt. ‘Wettelijk kan het al’, zegt een woordvoerder. ‘Ik denk dat DNB dit nogmaals heeft willen benadrukken.’