ZAYBXC schreef op 28 november 2015 13:32:
De Rekenmeester brengt dagelijks het echte verhaal achter de cijfers.
Eerlijk, het ontgaat ons waarom de Nederlandse verzekeraar Delta Lloyd in de ‘Brusselse’ Bel20 noteert. Het heeft te maken met regel 5.?2.?1.?II (!) van het Bel20-reglement, dat vrij vertaald zegt dat het indexcomité eender welk buitenlands bedrijf met een halve Belg op de loonrol in de Bel20 mag zwieren.
De solvabiliteit van Delta Lloyd is onder de eigen minimumgrens van 140 procent gezakt.
Om te weten waarom Delta Lloyd een rampjaar beleeft, moeten we terug naar 11 augustus, toen de verzekeraar het halfjaarbericht uitstuurde met de iet of wat misleidende kop ‘sterk operationeel en commercieel resultaat’. Het onderste lijntje van Delta Lloyd kleurde door afboekingen een half miljard in het rood.
Maar dat was niet alles. Bij analisten gingen knipperlichten branden toen onderaan op slide 7 van de presentatie volgend omfloerst zinnetje opdook: ‘Internal Model ratio decreased to slightly below appetite level.’
Dat zinnetje was orwelliaanse newspeak om te melden dat de solvabiliteit per 30 juni volgens de nieuwe, strengere normen voor de sector (Solvency II) onder de eigen ‘comfortzone’ tussen 140 en 180 procent gezakt was. Die solvabiliteitsratio is een technisch kluwen, maar in essentie moet je onthouden dat een verzekeraar niets anders is dan een bedrijf met enorme langetermijnbeleggingen aan de actiefzijde, die enorme langetermijnverplichtingen (pensioenen, schadeclaims ...) aan de passiefzijde moeten dekken. Voor elke 100 euro aan toekomstige verplichtingen staan minder dan 140 beleggingen, terwijl Delta Lloyd lang zelf de lat op 200 euro legde.
Om de huidige waarde van die verplichtingen te berekenen heb je een rekenrente nodig. Voor Delta Lloyd is die net als voor veel verzekeraars de AAA-curve van de ECB. En hoe lager die is, hoe lager de rekenrente en hoe hoger de huidige waarde van de toekomstige verplichtingen. Daar komt bij dat Delta Lloyd onder ex-CEO Niek Hoek een op zijn zachtst gezegd een vrij agressief beleggingsbeleid heeft gevoerd, wat tot een openlijk conflict met de toezichthouders leidde. Precies zo’n agressieve beleggingsportefeuille wordt onder de nieuwe regels extra hard afgestraft.
Het gevolg is dat Delta Lloyd bij de aandeelhouders moet aankloppen. Credit Suisse schat de kapitaalronde op 1 à 1,6 miljard euro. Het precieze cijfer kennen we waarschijnlijk pas op de beleggersdag van 2 december. Maar hou in afwachting toch maar angstvallig de ogenschijnlijke doodsaaie Solvency II-ratio in de gaten. En slide 7.
Niet aan te ontkomen een claimemissie komt er gewoon of je wil of niet (ik bereken zelf minimaal 400 a 500 miljoen euro.)
Cor Kluis heeft de boel weer flink opgenaaid (in twee pogingen) om zijn stukken en die van zijn klanten te kunnen lozen, niet voor niets koersdoel 7,50.
Tja de Rabo had die niet iets te maken met Liborfraude ?