Henri Nostradamus schreef op 20 juni 2013 19:02:
Bij 90 miljoen uitstaande aandelen wordt IM momenteel op 500 miljoen qua waarde ingeschat (90M x 5,75). Aangezien er voor 500 miljoen euro geemiteerd gaat worden houdt dit in dat de aandelen qua onderliggende bedrijfswaarde gaan halveren binnenkort door de emissie. Uitgaande van een emissiekoers van 5,60 komen er dus 90 miljoen aandelen bij. Als de shortseller (die laatst in het FD stond) gelijk heeft en de activa maar 400 miljoen waard zijn (na aftrek schulden) dan hebben we dus dadelijk een intrinsieke waarde per aandeel van 400/180 = 2,22 euro......... Dit houdt weer in dat bij gelijkblijvende koers (5,75) we nu op de beurs ruim 2,5 maal de intrinsiek waarde voor IM betalen. Voor een goedlopend bedrijf niet ongewoon. Beleggers die op de emissie inschrijven zullen dus veel vertrouwen in het management moeten hebben om het bedrijf lopende te houden. Rabo heeft de emissie gegarandeerd begreep ik. Moedig.
Het vreemde is dat ondanks de scherp gedaalde koers het wel lijkt of het risico van verdere koersdaling toegenomen is ipv afgenomen.
Puur op basis van oversold zijn en de shortpositie kan speculatief instappen interessant zijn. In ieder geval ligt op 2,22 een harde ondergrond qua intrinsieke waarde. Helemaal alles kwijtraken met dit aandeel zal dus waarschijnlijk niet gebeuren. Qua timing van instappen lijkt het me toch het beste om pas na de emissie in te stappen als blijkt dat ook de Rabo van al z'n stukken af is. Qua investor relations management kan dit bestuur trouwens nog wel een lesje gebruiken. Wat laten ze de beleggers verschrikkelijk in de kou staan. Eerst list en bedrog en nu een emissie er overheen tegen een afbraakkoers. Dat had echt wel anders gekund. Maar ja. De meeste NL bedrijven blinken qua management kracht niet uit. Wordt tijd dat de beurs aan beursgenoteerde bedrijven een verplichting oplegt voor het volgen van o z'n minst een investor relations training.
HN