Stormvogel plaatste de link al waarvoor een ABtje, hierbij het geheel
ma 25 mrt 2013, 15:18
Kardan overtuigt nog niet
door Johan Wiering
AMSTERDAM -
Investeringsmaatschappij Kardan heeft in 2012 voor het derde achtereenvolgende jaar verlies geleden. Topman Shouky Oren put echter moed uit het feit dat het verliessaldo tot €32 miljoen is teruggelopen en er operationeel een winstje werd geboekt. Hij rekent op een verdere verbetering, hoewel vorige week nog enkele nieuwe tegenvallers naar buiten kwamen.
De eerste prioriteit van de bijna een jaar geleden aangetreden topman is het op orde brengen van de financiële positie, die aanzienlijk verzwakt is door de enorme afboekingen op vooral vastgoed in Oost-Europa en verliezen bij banken. De terugkoop van obligaties gaf vorig jaar enig respijt, maar Standard & Poor’s liet vorige week nog weten zich zorgen te maken over de liquiditeitspositie van Kardan. Het bureau greep het mislukken van de verkoop van een 50%-belang in een Chinees vastgoedproject aan om de rating verder te verlagen. Topman Oren spreekt ook van een teleurstelling, maar blijft vertrouwen houden in het project. „De geïnteresseerde partij haakte af, ondanks een succesvol boekenonderzoek. Hoewel de reden ons onbekend is, geeft ons dit vertrouwen in het verdere verloop van het project."
Oren erkent dat het verbeteren van de liquiditeitspositie vooral van de verkoop van activa zoals vastgoed moet komen. De projecties zijn €85 miljoen dit jaar en €120 miljoen volgend jaar. Tevens mikt hij op een verbetering van de operationele resultaten. „We gaan door met het besparen van kosten, maar rekenen mede dankzij de verbeterde portefeuille ook op een stijging van de opbrengsten. Nadat bij de waterzuiveringsinstallaties de kosten jarenlang voor de bate uitgingen, zien we hier voorts een omkeerpunt."
Beleggers zijn er nog niet van overtuigd dat nu daadwerkelijk een herstel is ingezet. Want hoewel de beurskoers het dieptepunt van medio vorig jaar duidelijk achter zich heeft gelaten, bedraagt deze na de nieuwe val van vorige week nog steeds amper een vijfde van twee jaar geleden. En de korting ten opzichte van de intrinsieke waarde per aandeel van rond de €1,50 beloopt ruim 60%.
Tegenover beleggers heeft Oren de morele verplichting om na de vele tegenvallers die zich vooral onder zijn voorganger voordeden, de komende jaren te laten zien dat het inspelen op de bovengemiddelde economische groei en de opkomst van de middenklasse in opkomende markten wel degelijk profijtelijk kan uitpakken. En dat Kardan daadwerkelijk het risicobeheer nu beter op orde heeft, zoals de topman beweert. Zolang berichten zoals vorige week het niet verkrijgen van een vergunning in Roemenië voor de bouw van een winkelcentrum blijven opduiken, zal het vertrouwen echter broos blijven.