Stayathomedad schreef op 26 maart 2013 07:53:
Copy and Paste FD. ( let's all keep the faith..)
TNT Express heeft zichzelf herpakt na het overnamedebacle met UPS. De zelfstandige strategie die gisteren werd gepresenteerd moet het bedrijf klaarstomen voor de toekomst. Maar welke toekomst?
Meer over dit onderwerp
Bonden hadden banenverlies TNT verwacht 4000 banen weg bij TNT Express
De ingrediënten van de nieuwe strategie wijzen niet op een heel lang zelfstandig bestaan, hoewel de vakbonden dat TNT Express gisteren wel van harte toewensten.
PostNL, de grootste aandeelhouder van TNT Express, wil het 29,8%-belang te gelde maken om de eigen schulden af te lossen.
Een verkoop ligt dus in het verschiet, de verwachting in de markt is dat de nieuwe bestuursvoorzitter
Tex Gunning na de zomer weer de boer op gaat met TNT.
Laten we er dan vanuit gaan dat de prijs die dan door de nieuwe partij betaald moet worden die in de buurt ligt van het bod dat UPS vorig jaar deed, €9,50 per aandeel.
Vorige week noteerde het aandeel nog €5,90 en de koers daalde gisteren weer verder na de presentatie van de nieuwe strategie.
Dus er moet nog iets gebeuren om die koers omhoog te krijgen.Kosten verlagen
Die weg wil TNT Express inslaan met een kostenbesparingsprogramma, dat 4000 banen gaat kosten. Door in de kosten te snijden denkt interim-ceo Bernard Bot te komen tot een structurele kostenverlaging van €220 mln op jaarbasis.
Daarnaast richt TNT zich op hoog renderende marktsegmenten.
Door deze maatregelen zal de operationele winstmarge bij de Europese tak dan toenemen van 6,3% in het afgelopen jaar tot ongeveer 8% in 2015.
Aldus wordt TNT keurig herverpakt tot een nog beter te slijten pakketje.
Aan de hand van de huidige waardering kan worden becijferd wat het effect van de beoogde kostenbesparingen kan zijn op de aandelenkoers.
Gisteren werd TNT op de aandelenbeurs gewaardeerd voor 7,9 keer het brutobedrijfsresultaat (ebitda).
Als tegen 2015 de ebitda €220 mln hoger uitvalt, komt de waarde van deze besparing maal 7,9 uit op €1,7 mrd.
Dat is ruim de helft van de huidige beurswaarde, namelijk €3,2 mrd. Inclusief de besparingen komt de beurswaarde uit op €4,9 mrd, ofwel €9,02 per aandeel.
Opvallend of niet, maar hiermee ligt het koerspotentieel opvallend dicht bij het bod van UPS. PostNL wil niet zeggen met welke prijs het genoegen neemt, maar
€9,02 begint ergens op te lijken.
Kunstje
De vraag is of deze rekensom ooit uit zal komen. TNT zal eerst zijn kunstje moeten doen en de kostenbesparingen moeten realiseren. Hiertoe behoort ook de verkoop van de verlieslatende activiteiten in Brazilië en China. Als dat lukt, scheelt dat nog eens een kleine €100 mln. Ondertussen zal de nieuwe bestuursvoorzitter Gunning zijn kennismakingsrondje al hebben gemaakt onder de bekende zakenrelaties met zijn herverpakte pakket onder zijn arm. Zijn Vedior-verkooprecord
binnen een paar maanden zal Gunning waarschijnlijk niet verbreken, maar één jaar zou al een behoorlijke prestatie zijn, gezien de lijdensweg die TNT had met UPS.