Paniek begrijpelijk maar onterecht, 03 nov 2011 - Peter van Kleef, IEX
Zie hieronder relevante delen gekipt en geplakt uit voornoemd artikel.
Paul Casson, fondsbeheerder van Henderson Pan European Alpha Fund is stellig. Wat we nu meemaken is absoluut geen herhaling van 2008. En dat het sentiment onder beleggers zo dramatisch is, is vooral toe te schrijven aan het feit dat de paniek rond het vallen van Lehman Brothers nog pijnlijk vers in het geheugen ligt. “Zonder de ervaring van 2008, zouden beleggers nu heel anders reageren op de problemen. Maar iedereen is vooral bezig te proberen niet dezelfde fouten als toen te maken, waardoor ze nieuwe fouten opeenstapelen.”
Casson bagatelliseert de problemen waarmee de wereld te maken niet. “Er zijn grote problemen en het gaat tijd kosten die op te lossen.” Maar voor beleggers als Casson ziet het plaatje er fundamenteel anders uit dan toen.
Geen glazen bol, wel de balans
Casson beschikt niet over een glazen bol, maar in augustus 2008 – vlak na de doorstart van het fonds en vlak voor het omvallen van Lehman Brothers – was de weging van de shortportefeuille het grootst. “Nee, ik zag het omvallen van Lehman Brothers niet aankomen, maar we zagen op dat moment wel heel veel bedrijven met grote problemen op de balans. Te veel vreemd vermogen, teruglopende omzetcijfers, et cetera. ”
Dat is ook meteen ook de reden waarom Casson de huidige klappen op de beurs als sentimentgedreven afdoet. “Dit is absoluut geen herhaling van 2008. Het bewijs daarvan ontbreekt volledig als je naar de balans van bedrijven kijkt, en geloof me, ik heb naar dat bewijs gezocht. Ik kan gewoon niet bearish zijn op aandelen.”
Casson ziet vier fundamentele verschillen met destijds: (1) balansen zijn robuust, (2) de waarderingen zijn veel lager, (3) de voorraden zijn bescheiden en (4) de cashflows zijn sterk
“Het huidige klimaat is volledig in het voordeel van beursgenoteerde bedrijven. Als je in deze markt niet afhankelijk bent van bankkredieten, sta je er fantastisch voor.”