Jim Rogers: 'Er is ruimte voor een grotere correctie, niet alleen in China
Investeerder Jim Rogers schreef in 2007 het boek A Bull in China: Investing Profitably in the World's Greatest Market. Optimistisch is de 73-jarige belegger nog altijd over de potentie van de grootmacht. ‘Overal in Azië beschikken mensen nog altijd over grote hoeveelheden spaargeld.’
Maar de recente ontwikkelingen op de financiële markten, zowel binnen China als daarbuiten, maken hem huiverig over de koers van de wereldeconomie. ‘Ik ren niet naar de nooduitgang, maar ben wel erg voorzichtig.
Het is niet voor het eerst dat China niest, en de wereld een stevige verkoudheid oploopt. Heeft dat u verrast?
'De Chinese aandelenbeurzen behoorden afgelopen jaar ondanks alles nog altijd tot de best presterende markten in de wereld. Daarmee was het land in mijn ogen rijp voor een grotere correctie. Na ook slecht nieuws uit het Midden-Oosten is het niet verrassend dat markten wereldwijd naar beneden tuimelden: onzekerheid is slecht voor elke aandelenmarkt. '
In tegenstelling tot elders grijpt Peking opnieuw in. Klaarblijkelijk kunnen de markten volgens de autoriteiten nog altijd niet op eigen benen staan.
'Ik ben zoals u begrijpt niet de Chinese overheid, maar als investeerder ben ik nooit een fan geweest van overheidsinterventies in welke markt dan ook. Als de overheid ingrijpt, weet je zeker dat je te maken hebt met kunstmatig opgeblazen beurskoersen. Dergelijke stappen leiden tot instabiliteit in elke markt. Het is altijd beter om de markt zelf zijn werk te laten doen. Dat is een pijnlijk proces, maar het zorgt er in elk geval wel voor dat de markten weer een frisse start kunnen maken. Na de terugval op de Chinese beurzen van afgelopen maandag zie ik dan ook zeker nog ruimte voor een grotere correctie, al beperkt die zich niet alleen tot China.'
Heeft China daarbij in uw ogen last van de ontwikkelingen in andere delen van de wereld, zoals Peking aangeeft, of heeft het Westen juist last van een afkoelende Chinese economie?
'Hier en daar maakt China fouten, maar zelfs als het alles goed doet, maakt het land niet immuun voor de problemen in andere grote economieën. Ik denk dat Amerika en Europa een grote rol spelen in de problemen van vandaag. De Amerikaanse centrale bank heeft er met zijn beleid van nulrentes feitelijk voor gezorgd dat schulden niet hoeven worden terugbetaald, de schuldenberg van de Amerikaanse overheid is tot grote hoogtes gestegen. Europa bewandelt op monetair gebied nu een soortgelijk pad. Ook China kampt met schulden en misallocatie in verschillende sectoren, maar die problemen zijn vooral overgewaaid uit het Westen.'
'De gevolgen van de lage rentes zullen nog lang en breed gevoeld worden. Er is sprake van misallocatie van kapitaal, er zijn geen renderende veilige havens meer voor pensioenfondsen en verzekeraars, omdat staatsobligaties nauwelijks nog rente bieden. Dat levert nu al grote problemen op voor pensioenfondsen. China kan doen wat het wil, maar als Amerika of Europa een probleem heeft, heeft China dat ook.'
U was lange tijd optimistisch over de Chinese economie. Is daar verandering in gekomen?
'Ogenschijnlijk desastreuze problemen betekenen op de langere termijn nog niet dat het groeiverhaal over is. Het is een anomalie dat China reeds lange tijd geen recessie heeft gekend. Dat is erg raar, er zijn maar weinig landen die dat China kunnen nazeggen.'
'Het feit dat ik "bullish" over China ben, is gebaseerd is op mijn verwachting dat China de nieuwe supermacht wordt in de wereld. Dat betekent echter niet dat er geen periodes zijn waarin markten onderuit kunnen gaan, of de economie op een gegeven moment instort. Iedereen die heeft ingezet op Amerika tijdens welke crisis dan ook, is rijk geworden. Dat land is in de afgelopen eeuw ’s werelds belangrijkste economie geworden, maar daarvoor is het door een vijftiental depressies en een burgeroorlog gegaan.'
Het feit dat Peking steeds naar smeermiddelen grijpt, betekent dat de pijn tot nu toe steeds vooruit geschoven kon worden.
'China is in principe al lang rijp voor een economische correctie, en ik weet niet of en wanneer het gaat gebeuren, maar het is erg ongebruikelijk dat het al zo’n lange tijd niet is gebeurd. Ik verwacht grote problemen in de financiële markten wereldwijd, in de komende jaren. Amerika is de grootste economie ter wereld. Europa, als je alle landen binnen bij elkaar optelt, is nog een slag groter. Als Amerika, Europa, maar ook Japan met problemen kampen, heeft China daar uiteraard ook last van.'
In de zomermaanden, toen de beurzen in China klap na klap kregen, heeft u fors bijgekocht. Nu dus even niet?
'Nee, maar op dit moment koop ik helemaal niets. Ik zit op dit moment zelfs short in Europa en in Amerika, vooral in techaandelen. Ik maak me grote zorgen over de financiële markten wereldwijd, iets dat zich niet alleen beperkt tot China.'
'Ik kijk altijd naar mogelijkheden om te kopen, maar verwacht dat die zich pas later zullen aandienen. Tot die tijd houd ik vooral ook veel geld aan in contanten, bijvoorbeeld in Amerikaanse dollars. Al zal ik de komende tijd misschien wel weer eens wat kopen in Rusland, maar over het algemeen ben ik niet positief gestemd.'
Bron: FD.nl