s.lin schreef op 7 mei 2012 16:50:
'Markt schat kans op Griekse exit nu hoger in' ma 07 mei 2012, 15:48
AMSTERDAM - De kans dat Griekenland uit de eurozone zal verdwijnen is groter geworden na de verkiezingsuitslag in afgelopen weekeinde. Financiële markten maken zich nu zorgen wat voor consequenties een eventuele Griekse exit zou hebben. ECB-baas Draghi legt de bal ondertussen bij de politiek, maar de politiek vergeet door te pakken om een sterkere unie te worden.
Dat zegt beleggingsanalist Simon Wiersma van het ING Investment Office, na alle verkiezingsperikelen in het weekend. "In de markt zijn vooral zorgen over Griekenland, de uitslag in Frankrijk heeft veel minder invloed." Daarmee maakt het woord 'domino-effect' zijn onwelkome entree in deze crisis.
De partijen die naar de pijpen van Brussel wilden dansen en de bezuinigingen doorvoerden, moesten als prijs een flink aantal zetels Pasok (socialistisch) en Nieuwe Democratie (conservatief) kregen gezamenlijk nog geen 34% van de stemmen tijdens de parlementsverkiezingen. De druk vanuit het volk voor een meer anti-Europa-opstelling wordt dus groter, terwijl de rest van Europa met angst en beven meekijkt.
Ingrijpen
Wanneer Griekenland de opgelegde regels aan de laars lapt zal de geldkraan van de EU en het IMF immers dichtdraaien, met het risico op een Griekse exit uit de euro. Wiersma: "Al ben ik er wel van overtuigd dat als de situatie echt penibel is, de ECB weer in gaat grijpen. Dat zie ik wel vaker gebeuren bij centrale banken."
Al worden de mogelijkheden van de ECB, met de lage rente van 1% en al twee LTRO-rondes achter de rug, wel beperkter. Draghi legt de bal nu even bij de politiek neer. En die vergeet door te pakken, zegt Wiersma. "Aanvankelijk ontbrak de echte daadkracht bij de eurotoppen. Op een gegeven moment was die daadkracht aanwezig, gedwongen door de financiële markten werd er een fiscaal pact samengesteld. Maar nu is het stil."
Financiële markten
Dat het, wat betreft daadkrachtige maatregelen, op Europees niveau stiller werd (hoewel er wel maandelijks een top is) had mede te maken met meer rust op de financiële markten. "Maar waarom wachten tot de financiële markten iets afdwingen? Waarom niet alles een stapje voor zijn? Er is nog genoeg te bespreken, denk aan het aanstellen van een speciale commissaris om begrotingen in de gaten te houden." Bovendien komt er nu ook weer meer druk van uit de financiële markten.
Wiersma doelt met doorpakken ook op een beter systeem om economische groei te waarborgen. Zodat economieën niet worden kapotbezuinigd. Daarvoor moet niet vastgehouden worden aan de 3%-eis voor het begrotingstekort, oppert de analist. "De verschillen tussen landen zijn simpelweg te groot om voor een eenieder te focussen op één bepaald punt. Bovendien worden hervormeringsmaatregelen daardoor gefrustreerd. Er moet een stelsel komen waarbij voor verschillende landen verschillende reële eisen gelden, waarbij landen hard moeten bezuinigen maar ook betere groeimogelijkheden hebben."
Reële economie
Want de reële economie in Europa is de laatste tijd slechter geworden. Zelf Duitsland ondervindt hinder van de economische haperingen in Europa. "Al gaat het vooral om de zuidelijke landen, in Italië is het werkloosheidspercentage inmiddels opgelopen tot 9,8% van de beroepsbevolking."
En op een nieuwe LTRO-ronde heeft Draghi niet gehint. De LTRO-operatie heeft tot nu toe eigenlijk te weinig teweeggebracht volgens Wiersma, hoewel de relatieve rust op de obligatiemarkt terugkeerde. Maar daardoor zijn Spaanse banken nu wel nog meer belegd in obligaties van het eigen land. "Je kunt je afvragen of dat nou een betere situatie is, hoewel het directe risico op een bankencrisis wel is afgewend."
LTRO
"De goedkope driejarige leningen via de LTRO-operatie hebben nauwelijks geleid tot soepelere kredietverstrekking naar de consument toe. Het vertrouwen onder consumenten en bedrijven is mede daardoor nog erg broos."
Wiersma kijkt dan ook met aandacht uit naar het vertrouwenscijfer onder Amerikaanse mkb-bedrijven, een belangrijke motor van de werkgelegenheid. Morgen zal dit cijfer komen. In dat licht springt het cijfer over het Amerikaanse consumentenvertrouwen, van aanstaande vrijdag, ook in het oog.
Stimulering
Want ook in de VS is er geen sprake van een hosannastemming. "De productiesector valt nog mee, maar de dienstensector en de arbeidsmarkt hebben het moeilijk."
Positiever is Wiersma over China, hij verwacht geen harde landing. "In tegenstelling tot de ECB heeft de Bank of China nog wel behoorlijke ruimte tot stimulering. Bijvoorbeeld via een renteverlaging of een versoepeling van kapitaalratio's voor banken."
DFT