Fugro « Terug naar discussie overzicht

quote:

schreef:

LEIDSCHENDAM (AFN) - Bodemonderzoeker Fugro onderzoekt alle opties met betrekking tot zijn activiteiten op het gebied van seismische dataverzameling op zee door middel van streamers. Dat maakte het bedrijf woensdag bekend.

Fugro heeft tot het onderzoek besloten vanwege zijn positie in de markt. Het bedrijf verwacht tijdens het proces gesprekken te voeren met andere marktpartijen. Nadere mededelingen volgen als daar aanleiding toe is, aldus de onderneming.

quote:

schreef:

'Fugro verrast met mogelijke verkoop'

AMSTERDAM (AFN) - SNS Securities werd verrast door de aankondiging van bodemonderzoeker Fugro om de opties voor de seismische streamer dataverzameling te onderzoeken.

Fugro 30-05-2012 (11:45)
47,975 EUR +1,96% +0,92

Naar Fugro detailpagina
,,De activiteit is zeer cyclisch en competitief. Het onderdeel was zeer winstgevend in 2007 en 2008, maar had een substantieel negatief ebit in 2009 en 2010 toen de tarieven laag waren en cliënten eisen konden stellen.''

SNS vindt de timing van het onderzoek ook verrassend. ,,De sector zit in een opgaande trend dankzij de stijgende olieprijzen. De vraag naar seismisch onderzoek neemt toe, dat leidt tot betere tarieven en bezettingsgraden. De activiteit zal weer sterk winstgevend worden.'' SNS vraagt zich dan ook af waarom Fugro niet wacht totdat het bedrijf goede cijfers over 2012 kan laten zien voordat het onderdeel verkocht wordt. ,,Zeker gezien de zeer positieve vooruitzichten voor 2013 en 2014.''

SNS komt tot een prijskaartje van circa 600 miljoen euro voor de seismisch onderzoektak, zonder Information Services en Geophysical Services.

'Databibliotheek'

KBC Securities komt tot een prijs van 1 miljard euro, waarbij de vloot van Fugro 600 miljoen euro moet opleveren en de 'databibliotheek' ongeveer 400 miljoen euro.

Volgens de Belgische bank kunnen talloze beleggers de seismische tak van Fugro niet waarderen vanwege het cyclische karakter. Het relatief geringe marktaandeel, circa 13 procent versus ongeveer 25 procent voor elke top-3 speler, is evenmin in het voordeel van Fugro.

Verkoop

,,Als Fugro besluit het onderdeel geheel of gedeeltelijk te verkopen tegen een goede prijs, dan zal het risicoprofiel van de onderneming verbeteren'', aldus KBC.

SNS heeft een 'accumulate'-advies, KBC hanteert een 'hold'-advies.

Om 10.59 uur noteerde Fugro 2,3 procent hoger op 48,12 euro, terwijl de AEX-index 0,9 procent daalde.

quote:

schreef:

wo 30 mei 2012, 16:27 Alle opties bekeken voor subdivisie Seismic Services

Fugro-topman noemt verkoopbericht 'voorbarig'
edwin van der schoot

LEIDSCHENDAM - Bodemonderzoeker Fugro verraste de markt met het bericht onder andere de vloot met schepen voor seismisch onderzoek onder de loep te gaan nemen. Hoewel bestuursvoorzitter Steenbakker meent dat er veel meer opties zijn dan een verkoop, prijst de markt een transactie al in.

Analist Martijn den Drijver van SNS securities becijfert de waarde van de subdivisie Seismic Services, onderdeel van één van Fugro’s drie divisies (Geoscience, de andere twee zijn de klassieke verkenningsdivisie Survey en de technische dienstverlening Geotechnics) dat vooral zoekt naar olie en gas op zee, op ruim €600 miljoen. Daar zitten ook onderdelen bij die vooral op land de ondergrond in kaart brengen, delen die Fugro allicht wél zelf wil houden.

De onlangs aangetreden bestuursvoorzitter Arnold Steenbakker wijst er in een toelichting tegenover deze krant op dat de markt veel te snel uitgaat van een verkoop: „Ik hecht eraan erop te wijzend at we alle opties gaan onderzoeken.” Steenbakker wil in eerste instantie met de strategische conculega’s western Geco, onderdeel van het Amerikaanse Schlumberger, het Frans-Amerikaanse CGG-Veritas en het Noorse Petroleum Geo Services om tafel. Fugro, de nummer vier in deze nichemarkt, heeft ongeveer een marktaandeel van 10%, waarmee, het de prijzen niet kan bepalen. In totaal zijn er 6 a 7 partijen van enige omvang in deze markt actief.

Steenbakker wil geen extra schepen bouwen. „Maar een aantal concurrenten wil dat wel,” zegt hij. Behalve een gedeeltelijke verkoop, zou ook het opzetten van een joint venture of het afsplitsen van het bedrijfsonderdeel, onlangs nog versterkt met de acquisitie van OBN, de seismische zeedivisie van concurrent Seabird, een optie kunnen zijn. Fugro betaalde in oktober 2011 nog €125 miljoen voor OBN.

Marco Groot, hoofd aandelen van de Rabobank, denkt toch aan een verkoop als meest waarschijnlijke scenario, en noemt de stap ’een goede’. „De nieuwe ceo is niet bang om in te grijpen. Dit bedrijfsonderdeel is bovendien altijd erg cyclisch, wat niet altijd even prettig is. En de marges zijn laag, maar de bezigheden zijn wel kapitaalsintensief.” Bovendien, de markt trekt aan, dus het llijkt een goed moment, mocht het tot een verkoop komen.Den Drijver is kritischer: „De upswing in de markt begint pas net, Bovendien, wie gaat nu kopen, en laat de concurrentie meeprofiteren van consolidatie?”

quote:

schreef:

Bodemprijs
Bartjens
vrijdag 01 juni 2012

Van ingenieursbedrijf Fugro wordt in de regel weinig gehoord of gezien. Dat komt misschien omdat de mannen uit Leidschendam vooral op of zelfs onder water bivakkeren. Dan raak je al snel uit het blikveld natuurlijk.

Neemt niet weg dat Fugro best wat meer aandacht verdient. Het beursgenoteerde bedrijf hoort in verschillende segmenten die gerelateerd zijn aan de olie- en gasindustrie tot de absolute wereldtop. Sterker nog: op enkele heel specifieke terreinen deelt Fugro met marktaandelen van meer dan 50% simpelweg de lakens uit.

Dat is niet het geval bij het zoeken naar olie en gas onder de zeebodem. In dit segment, Fugro spreekt van ‘seismische streamer dataverzameling activiteiten op zee’, is Fugro de nummer vier in de markt. De afstand tot de top drie (het Noorse PGS, het Amerikaanse WesternGeco en het Franse CGVeritas) is groot en dreigt nog groter te worden. Want Fugro voelt er niets voor om nieuwe investeringen te doen in de business die zulke grote schommelingen in prestaties kent, terwijl de concurrenten wel expanderen.

Rol in de middenmoot

De mededeling dat Fugro ‘alle opties’ voor de cyclische activiteiten onderzoekt, zoals woensdag gedaan, wordt door analisten dan ook met gejuich ontvangen. Misschien dat Fugro de activiteiten onderbrengt in een joint venture met een sectorgenoot, zo merken ze op. Liever nog zien ze een verkoop van de business, waarin Fugro genoegen moet nemen met een rol in de middenmoot.

Om de opbrengst bij een verkoop te voorspellen, is het belangrijk te weten wat Fugro precies in de etalage zou zetten en wat het liever in eigen huis houdt. Het ultrakorte persbericht van afgelopen woensdag laat veel ruimte voor interpretatie.

De voornaamste activiteiten waarop Fugro zich bezint bestaan uit een vloot van acht schepen, waarvan vier in eigendom, en een bibliotheek met data over offshoreolie en gas. Een nieuw schip kost €150 mln, terwijl de bibliotheek eind 2011 voor €330 mln in de boeken stond. Bij een verkoop van beide activiteiten en met de nieuwbouwprijs van een schip als uitgangspunt, zou op basis van de ‘assets’ alleen al circa €930 mln betaald moeten worden.

Goede timing?

Kijkend naar de verdiencapaciteit, een betere graadmeter, is een hogere prijs haalbaar. In 2011, toen de markt nog niet op volle toeren draaide, waren de activiteiten goed voor een omzet van circa €500 mln. Voor 2012 wordt herstel voorzien; analisten rekenen op een omzet van circa €630 mln. Een operationeel resultaat (ebitda) van ruim €280 mln moet volgens hen mogelijk zijn, en dan hangt het ervan af welke vermenigvuldigingsfactor wordt betaald. Dat die factor boven de 4 ligt, daar is men het wel over eens. Dit betekent dat een verkoopprijs van ruim €1 mrd in het verschiet ligt.

Blijft de vraag of de timing voor een verkoop goed is. Want misschien is het beter te wachten om te zien of het herstel in de sector doorzet en partijen weer honger krijgen. Dit om te voorkomen dat bodemonderzoeker Fugro een bodemprijs voor zijn juwelen ontvangt.

Bartjens@fd.nl