Het is moeilijk analyseren bij Econosto, zolang je de volledige balans en V&W rekening mist. Daarom vind ik het onbegrijpelijk, dat de AFM accepteert, dat je een biedingsbericht kunt uitgeven met een verkorte balans en V&W cijfers. Daarenboven komt nog de tegenstrijdige communicatie over de voorziening. Ik vermoed , dat het bericht van 14 maart onjuist is, anders zou het bedrijfsresultaat van het K. project geen € 5,9 mln zijn geweest, maar € 7,6 mln en dat lijkt mij bij een omzet van € 33 mln op het project wel een beetje aan de hoge kant.
De rente is wel iets beter in te schatten. Over 2007 weten wij een rentelast van € 3,4 mln, welke eerst verminderd moet worden met € 1,6 mln. als gevolg van de convertibele aflossing. Dan resteert nog een netto last van € 1,8 mln. Wij weten verder, dat de netto schuld per ulimo 2007 € 13,1 mln. is. Deze schuld is voor het K. project en de normale activiteiten te zamen.
Er is sprake van een apart krediet voor het K. project van meer dan € 30 mln; hiervan moeten ook L/c's gesteld worden aan toeleveranciers, dus neit volledig rentedragend. Kennlijk was het ontvangen L/C niet zodanig opgezet, dat dit als back -to- back dekking kon gelden. L/c's kunnen een verschillende looptijd voor de betaling na levering hebben, maar perioden tot 6 maanden na levering zijn niet ongebruikelijk. In de balans van 2007 is nauwelijks sprake van een toename van de vlottende activa en passiva t.o.v. 2006, hetgeen zou kunnen duiden op een korte betalingstermijn van het L/C, maar het zijn samengestelde posten in de verkorte balans; dus er kunnen ook verschuivingen binnen deze posten optreden, waardoor je daarover geen uitspraken kunt doen. Tenslotte is het mogelijk om L/c's te verkopen aan de bank, waarbij dan wel een extra rentelast optreedt. Kortom er is niet veel met zekerheid te zeggen over de verdeling van de rentelasten tussen K.project en de normale bedrijfsactiviteiten, zonder de complete jaarrekening. Rekening houdend met redelijke betalingsermijn van 90 dagen voor het K.project en het feit dat men de l/c's verkocht heeft aan de bank, waardoor de mooie lage bankschuld van € 13,1 mln resulteert, acht ik een 50/50 verdeling tussen normale activiteiten en K.project acceptabel. Voor 2008 ga ik er voor de renteprognose van uit, dat de nettobankschuld niet boven de € 15 mln zal uitkomen voor de normale bedrijfsactiviteiten ergo een last van maximaal € 1 mln. Voor het K.project dienen de L/c's dan weer verdisconteerd te worden; tezamen met andere financiele kosten ( voor L/c's etc) lijkt mij een financiele last van € 750.000 het maximum.
De fisacle druk is veel moeilijker in te schatten. In Nederland en in een deel van het buitenland zijn er nog compensabele verliezen, maar in sommige andere landen niet meer. Bovendien kun je het in het M.O zo opzetten , dat je daar nauwelijks of geen belasting betaalt. Potuijt gaat in zijn analyse uit van € 2 mln; dat lijkt mij in ieder geval veel te hoog. Ik kom op een fiscale last voor de normale bedrijfsactiviteiten van € 0,5 mln en voor het K. project van € 0,3 mln.
Ik verschil dus ook over de winstverwachting voor 2008 met Potuijt van mening en kom op € 0,94 ct per aandeel voor de normale activiteiten en € 0,04 ct voor het K.project.
Zoef