Europese beleggers zeggen dat de klok tikt voor AI-toepassers om te presteren
26 maart 2025 om 06:03 uur
Europese beleggers zeggen dat de klok tikt voor AI-toepassers om te presteren
Europese bedrijven die veel uitgeven aan generatieve kunstmatige intelligentie moeten tegen volgend jaar rendement beginnen te halen uit hun enorme uitgaven, of het risico lopen dat beleggers hun geduld verliezen nadat ze torenhoge prijzen hebben betaald om mee te doen aan de hausse op de markt.
Aandelen die aan AI blootgesteld zijn, zijn de afgelopen weken samen met de bredere aandelenmarkten in een neerwaartse spiraal terechtgekomen door de toenemende recessievrees, waardoor de druk op de sector sinds januari, toen de lancering van het goedkope Chinese AI-model DeepSeek tot een tech selloff leidde, nog verder is toegenomen.
Hoewel veel beleggers optimistisch zijn over het potentieel van Gen-AI om de productiviteit en winst te verhogen, worden sommige beleggers kieskeuriger, met een voorkeur voor aandelen van bedrijven die AI-technologie gebruiken - zoals informatiegroep RELX en softwarebedrijf SAP - boven bedrijven die chips en andere hardware aan de sector leveren.
Maar ze zeggen ook dat bedrijven die de technologie toepassen, rendement moeten gaan laten zien van het geld dat ze in de technologie hebben gestoken, anders zouden beleggers hen ook wel eens kunnen afwijzen.
DE SLINGER VERSCHUIFT NAAR DE GEBRUIKERS
Chipmaker Nvidia is bijna synoniem geworden met de AI-hausse. Hoewel de aandelen hard zijn geraakt door de uitrol van het AI-model van DeepSeek, waarvoor minder van de duurdere chips van het bedrijf nodig zijn, zijn de aandelen op jaarbasis met 29% gestegen.
In Europa zijn er minder AI-aandelen om uit te kiezen dan op Wall Street, maar de trend is duidelijk.
Van de hardwarefabrikanten zijn de makers van chipapparatuur ASM International en BE Semiconductor met respectievelijk 25% en 20% gedaald sinds de verkoopgolf van DeepSeek op 24 januari en te midden van de recessievrees in de VS. Het Franse Schneider Electric, dat elektrische apparatuur voor datacenters levert, staat 14% lager.
Bij de AI-adopters staat gegevensgroep LSEG 5,5% lager, terwijl RELX slechts 1,6% lager staat. De Duitse bedrijfssoftwaregroep SAP daalt met 2,9% en heeft maandag Novo Nordisk ingehaald om het meest waardevolle bedrijf van Europa te worden.
"Iedereen was zeer nauw geïnvesteerd in de AI-enablers," zei Gerry Fowler, hoofd Europese aandelenstrategie bij UBS.
"Met DeepSeek, omdat het AI zo goedkoop maakt, betekent het tot op zekere hoogte dat de markten nu kijken naar wie de regelrechte begunstigden van AI zijn."
GEDULD HEEFT ZIJN GRENZEN
Uit een interne enquête die in januari werd gepubliceerd onder meer dan 100 Fidelity-analisten, bleek dat bijna 72% van hen verwachtte dat AI in 2025 geen invloed zou hebben op de winstgevendheid van de bedrijven die zij bestreken.
Veel meer van de ondervraagde Fidelity-analisten zagen een positieve impact over vijf jaar. Toch vertelden verschillende Europese portefeuillebeheerders aan Reuters dat hun tijdsbestek korter is dan dat.
"De markt zal zijn geduld verliezen met ongebreidelde investeringen in AI, tenzij het aan het einde ervan enig rendement begint te zien," zei Steve Wreford, hoofdportefeuillebeheerder van het wereldwijde thematische aandelenteam bij Lazard Asset Management.
Wreford zei dat bedrijven die AI gaan gebruiken waarschijnlijk een pas krijgen als ze in 2025 niet veel opleveren, wanneer ze waarschijnlijk bètatests en proeven gaan uitvoeren, maar dat beleggers tegen 2026 een grote impact op hun omzet moeten gaan zien.
De waarderingen van AI-aandelen zijn relatief hoog. De STOXX 600 wordt verhandeld tegen een gemiddelde koers-winstmultiple van 17 keer, terwijl AI-spelers zoals SAP en LSEG rond de 90-plus-maal worden verhandeld, volgens gegevens van LSEG.
Bernie Ahkong, chief investment officer bij hedgefonds UBS O'Connor, zei dat beleggers vraagtekens zouden gaan zetten bij de multiples van sommige bedrijven als ze tegen het einde van 2025 niet presteren.
"Tijdens het jaar kunnen managementteams altijd het excuus gebruiken, maak je geen zorgen het is volgend kwartaal ... voor een meerjarenthema. Tegen de tijd dat het tot het vierde kwartaal komt en het er dan nog niet is ... zullen mensen geen geduld meer hebben," zei hij.
KILLER USE CASE
Het grootste risico van beleggen in AI in het algemeen voor Paddy Flood, portefeuillebeheerder en wereldwijde sectorspecialist technologie bij Schroders, is de vraag of er levensvatbare use cases opduiken waarvoor mensen daadwerkelijk bereid zijn te betalen.
"Om verdere uitgaven te rechtvaardigen, moeten we concrete toepassingen zien, of het nu gaat om één enkele 'killer' use case of een reeks impactvolle toepassingen."
Fabio di Giansante, hoofd grote Europese aandelen bij Amundi, de grootste vermogensbeheerder van Europa, zei dat de relatieve schaarste van Europese AI-spelers betekent dat ze al een premie hebben, maar dat tot nu toe veel van het nieuws uit de sector over orders en kapitaaluitgaven gaat.
"Op een gegeven moment moet je het effect zien van die dingen op de omzet en marges," zei hij, eraan toevoegend dat als het voordeel niet zo groot is als de waarderingen suggereren, multiples opnieuw zouden kunnen worden bekeken.
"Dit jaar zou het jaar kunnen zijn dat dit op grote schaal gebeurt."
>© Reuters - 2025