Je hebt helemaal gelijk!
Column: dit sprookje kan zomaar eindigen als bitcoin fors daalt
Peter Siks
Aangepast: 2 uur geleden 3 uur geleden in Financieel
Er was eens een bedrijf en dat had geld over vanuit de reguliere bedrijfsvoering. Ze hadden dit geld op de bank kunnen zetten om het later te gebruiken om bedrijfsactiviteiten te financieren. Maar dat is niet wat ze deden. Ze besloten in 2020 het roer om te gooien en het geld te investeren in - volgens hen - het geld/goud van de toekomst, de bitcoin.
Dit bleek een goede keus, want de koers van bitcoin liep op en het geïnvesteerde geld rendeerde heel goed. Iedereen was tevreden en het leek erop dat ze nog lang en gelukkig zouden leven. Maar sprookjes kunnen altijd mooier.
Waarom deze briljante strategie niet groter opzetten zodat de winst nog groter zou zijn? Want de strategie kan niet fout gaan, mits de bitcoinprijs verder blijft stijgen. En ieder weldenkend mens snapt dat op termijn de bitcoin alleen maar omhoog kan gaan (toch?).
Meer geld nodig
Maar om de strategie groter op te kunnen zetten was er wel meer geld nodig. Er zijn voor een bedrijf grofweg twee manieren om dit geld op te halen. Ten eerste door extra aandelen uit te geven, of door leningen af te sluiten in de vorm van (converteerbare) obligaties. Met het opgehaalde geld worden vervolgens weer meer bitcoins gekocht (wat een prijsopdrijvend effect heeft).
Klinkt toch fantastisch? Geld ophalen, investeren in bitcoin waarvan de waarde stijgt en deze stijging geeft de mogelijkheid om nog meer geld te lenen (of aandelen uit te geven) en dat weer te investeren in bitcoin.
De oude alchemisten met hun zoektocht naar de Steen der Wijzen hebben op de verkeerde plek gezocht.
Miljarden
Lang verhaal kort, het Amerikaanse bedrijf MicroStrategy is bovenstaande aan het doen. Het heeft nu 423.650 bitcoins in portefeuille voor een gemiddelde prijs van iets hoger dan $60.000. Het heeft hiermee meer dan 2% van alle bitcoins in handen.
De huidige waarde van deze positie is ongeveer $43 miljard. Nu wil het bedrijf in de periode 2025 - 2027 voor $21 miljard aan aandelen uitgeven en voor $21 miljard aan obligaties uitschrijven.
Met dit opgehaalde geld gaan er weer meer bitcoins gekocht worden. Een zeer risicovolle strategie die alleen werkt als de bitcoin verder gaat stijgen.
Hefboom
Het bijzondere is nu dat de waarde van het bedrijf MicroStrategy op de beurs veel hoger is dan haar voornaamste bezit (die $42 miljard aan bitcoins). Er zijn weliswaar nog andere bedrijfsactiviteiten maar die vallen qua grootte in het niet bij de bitcoin-portefeuille, dus dat kan het verschil niet verklaren.
Afgelopen vrijdag was de marktkapitalisatie van het bedrijf ongeveer $98 miljard terwijl de bitcoins $43 miljard waard waren. Als de bitcoin op dit moment zou halveren, dan staat het bedrijf onder water en zal het lastig worden om de obligaties terug te betalen.
Betekent dit dat ik negatief (of positief) ben over de bitcoin? Nee, ik ben geen van beide maar het is denk ik wel belangrijk dat een belegger vooraf goed nadenkt over een investering in een bedrijf zoals MicroStrategy.
Het belegt met een hefboom in de bitcoin en dat gaat goed zolang de bitcoin stijgt. Maar dit sprookje zou zomaar eens kunnen eindigen als de bitcoin fors daalt.
Peter Siks is beleggingsexpert en coauteur van onder meer Beleggen voor Dummies.