Ik ben heel benieuwd, hoeveel onderstaand gaat opleveren bij de komende cijfers :
- verkoop FPSO aan Exxon van $ 1,26 miljard (men verdient nog steeds aan het managen van het platform)
- Verhuur en productie van FPSO Prosperity en Sepetiba
- 3 floating platforms, nabij Marseille
- wat levert de samenwerking op met Mitsubishi Heavy Industries Ltd.
[/quote]
SBM heeft dit al inzichtelijke gemaakt in de presentatie van halfjaarcijfers. Ik zou je adviseren om deze presentatie goed door te nemen om een beter beeld van SBM te krijgen. Een korte toelichting.
In de presentatie van de halfjaarcijfers is op sheet 27 aangegeven hoe de (directe) omzet die in de huidige contracten is opgenomen, de komende jaren gaat vallen. Deze omzet is USD 32,2 miljard. Hierin zitten dus alle projecten in die je hierboven benoemd (incl managen van de FPSO's). Je ziet dat de omzet vanuit Lease en BOT groeit naar ongeveer USD 2,5 mrd in 2026 en daarna weer daalt. In deze USD 32,2 miljard zitten nog geen nieuwe opdrachten (bv windpark in Ierse zee zoals onlangs op dit forum aangegeven en de verwachte nieuwe opdracht EXXON in Guyana (persbericht 12 okt 2023) of verlengingen (zie 35 van de halfjaarcijfers voor mogelijke verlengingen --> op korte termijn vooral beide FPSO's in Angola).
Op sheet 27 zie je ook hoe alle leningen afgelost zullen worden. Hieruit blijkt inderdaad dat de schulden de komende jaren snel afgebouwd zullen worden. Uit deze grafiek kan je afleiden dat de restant hoofdsom van de resterende langlopende leningen van USD 9,33 miljard op 1 juli 2023 daalt naar USD 3,2 miljard ultimo 2027. Alleen nieuwe projecten kunnen voor hogere schulden zorgen.
Op sheet 23 van de halfjaarcijfers geeft SBM aan welke vrije kasstroom zij verwachten uit de lease en BOT (built Operate Transfer) Deze vrije kasstroom is de omzet -/- operationele kosten -/- belastingen -/- aflossingen ed en is kort gezegd de liquide middelen die SBM gaat krijgen en kan gebruiken voor (1) dividend, (2) aandeleninkoop of (3)investeren in groei. Deze is op basis van de gecontracteerde toekomstige omzet van de hiervoor aangegeven USD 32,2 miljard in totaal USD 9,5 miljard. Opvallend van deze USD 9,5 miljard is dat in de periode 2024 tot en met 2027 deze vrije kasstroom (dus zonder investeringen in nieuwe projecten) USD 2,4 miljard bedragen. Deze USD 2,4 miljard komt (op dit moment) overeen met de huidige marktwaarde van alle aandelen. Als ze dus geen nieuwe projecten aannemen zouden ze in theorie de huidige beurskoers van EUR 12,- aan de aandeelhouders kunnen uitkeren. Dat zal natuurlijk niet gebeuren, maar geeft wel aan hoeveel liquiditeit er de komende jaren beschikbaar komt.
Tot zover alle informatie die voor iedereen beschikbaar is. Nu de toekomst.
Ikzelf verwacht dat het plaatje nog beter wordt. Uit de laatste verkoop bleek dat de boekwinst hoger was dan de markt dacht. Ook is door SBM (persbericht 12 okt 2023) aangegeven dat het nieuwe schip dat (naar ik verwacht) binnenkort door Exxon definitief zal worden besteld direct na oplevering (en niet na 2 jaar) verkocht gaat worden. Hierdoor zal dit naar verwachting in 2027 tot een verkoop leiden. Hierdoor zal naar mijn mening de vrije kasstroom toenemen van USD 0,7 miljard naar USD 1,0 mrd (USD 0,3 mrd nieuw schip).
Los van bovenstaand streeft SBM (sheet 6 halfjaarcijfers) naar 6 FPSO in ontwikkeling en/of 2 FPSO opdrachten per jaar. Hierbij hoort een jaarlijkse resultaat van ik schat USD 4,0 per aandeel.
De prognose voor de FPSO markt vind ik zeer kansrijk en ik verwacht dat SBM het zal lukken om 2 opdrachten voor FPSO's per jaar binnen te halen (iig de komende jaren). Dit ligt in lijn met het markaandeel dat SBM op dit moment al in deze markt heeft en is dus eigenlijk niet heel ambitieus. Sheet 6 van de halfjaarcijfers geeft aan dat SBM de komende jaren gemiddeld 11 bestelde FPSO's per jaar verwacht (hele wereld). Van de windparken verwacht ik een beperkte winstbijdrage de komende jaren.
Voor de aandeelhouders verwacht ik over 2023 een dividend van USD 1,2 per aandeel. Ik verwacht dat dit jaarlijks met USD 0,1 verhoogd wordt naar USD 1,5 in 2027. Daarnaast verwacht ik in 2025, 2026 en 2027 een jaarlijkse aandeleninkoop van minimaal EUR 150 miljoen.