Lamsrust schreef op 8 augustus 2024 21:22:
[...]
Ik denk dat je bedoelt eind 2016 want toen stond de koers ook op E 15.
Ik heb de jaarrekening van AMG over 2016 er eens bijgepast en vergeleken met de half jaar opstelling 2024 (X 1,000):
31-12-2016. 30-06-2024
Eigen vermogen $ 175,714 $ 533,036
# aandelen 28,195 32,207
EV per aandeel $ 6,23 $ 16,55
Schuld $ 7,336 $ 135,680
EBITDA $ 100,700 $ 130,000
1.
Over de periode 2016 - heden heeft AMG wel degelijk geld verdiend, i.e. ruim USD 10 per aandeel (+ uitgekeerde dividenden). Zelfs nog meer want het aandelenkapitaal is over die periode met ruim 10% verwaterd door de toekenning van aandelen aan management.
2.
In 2016 was de vanadiumprijs even laag als nu, maar in 2017 is deze omhooggeschoten doordat in 2016 concurrenten zijn omgevallen. Daarnaast was AMG in 2016 "lean & mean", i.e. in de jaren ervoor is enorm bezuinigd door maximale kostenbeheersing, werkkapitaalbeheersing en geen capex projecten. Momenteel maakt AMG gigantische interne en externe kosten i.v.m. de uitbreidingsprojecten en wordt er heel veel geld aan R&D uitgegeven. Dat drukt de winstgevendheid bij een gelijke vanadiumprijs als in 2016, terwijl AMG nu ook nog eens de capaciteit heeft verdubbeld t.o.v. 2016.
3.
indien de vanadium & lithiumprijzen herstellen is de operationele leverage natuurlijk gigantisch. Nu daar vooralsnog geen zicht op is binnen 12 maanden beloont de markt dat niet in de aandelenkoers. Zodra er echter hier en daar "green shoots" zichtbaar worden, dan kan de koers in no time verdubbelen, want dan springt iedereen op de rijdende trein.
In de tussentijd is het van belang dat AMG management de capex on hold zet, i.e. lopende projecten afronden maar geen nieuwe investeringen aangaan. Het optuigen van een EU gegarandeerde financiering voor Zinnwald of Savannah is uiteraard prima, omdat deze financieringen op de balans van deze bedrijven rust en niet op die van AMG.
Verder is het in de wachtkamer zitten en wachten op de "green shoots". Een beetje vergelijkbaar met Galapagos, met dien verstande dat de green shoots bij AMG wat zekerder zijn.