Lamsrust schreef op 8 mei 2021 00:58:
[...]
Uiteraard draait KLEP niet opeens veel beter dan URW. Alles draait hierbij de toepassing van IFRS 16 en de voortgang van de onderhandelingen met huurders. Onder IFRS 16 wordt een huurkorting die tot een wijziging in de huurovereenkomst leidt (bijvoorbeeld verlenging overeenkomst, hogere (omzet)huur, schrappen huurvrije periodes in de toekomst etc.) geactiveerd en gedurende de looptijd van de huurovereenkomst afgeschreven. Een huurkorting die niet tot wijziging van de overeenkomst leidt, bijvoorbeeld een directe cash huurkorting, wordt meteen ten laste van het resultaat gebracht.
In 2020 heeft URW E313 mln huurkorting gegeven waarvan meteen E246 mln als kosten is genomen, i.e. er is maar E 67 mln geactiveerd die in de toekomst ten laste van de GRI komt. Daarnaast is er nog E 203 mln huur onder de dubieuze debiteuren geboekt in 2020, dus wel als NRI geboekt maar onder de operationele kosten weer afgetrokken. In Q1, 2021 heeft URW E 147 mln huurkorting gegeven, waarbij niet gespecificeerd is welk deel meteen als kosten genomen wordt, maar dit lijkt mij het overgrote deel gezien de GRI daling.
URW collection rate over de Q1, 2021 huur NA aftrek van de huurkorting is al 89% eind april, i.e. huurders betalen vrijwel allemaal na verlening van een recht-toe-recht-aan cash huurkorting.
In 2020 heeft KLEP E116 mln huurkorting gegeven, waarvan E 102 mln meteen ten laste van het resultaat is gebracht. Daarnaast is nog E 108 mln huur onder de dubieuze debiteuren verantwoord.
Het lijkt er derhalve op dat URW in Q1 2021 veel voortvarender te werk gaat, simpele kortingsdeals met huurders sluit, en die vervolgens de resterende huur betalen. KLEP boekt voorlopig de volle huur als inkomsten, terwijl daar cash pas 66% van binnen is, i.e. KLEP schuift de hete aardappel voor zich uit en zal later een forse GRI daling moeten laten zien, tenzij ze de huurkorting activeren en gaan afschrijven.
Ik vermoed dat Niel cs hebben gekozen voor de korte klap, i.e. nu meteen cash relief voor de huurders middels cash huurkorting en geen boekhoudkundig circus waardoor URW de komende jaren een lagere NRI heeft door de afschrijving van huurkortingen. URW kan het ook dragen om nu met forse kortingen te strooien aangezien het dividend geschrapt is.voordeel hiervan is dat vanaf 2022 alle pijn geleden is.