Harold Boël: ‘De prestatie van een holding meet je niet op één jaar maar op lange termijn’
12:22 (03-12) - Bron: De Tijd
Na de zware afstraffing van Sofina op de beurs probeerde CEO Harold Boël op Finance Avenue beleggers te overtuigen van de waardecreatie op lange termijn. Hij relativeerde ook het belang van Byju’s in de sterk gediversifieerde portefeuille.
Het jaar 2022 dat stilaan op zijn einde loopt, was ontegensprekelijk bijzonder moeilijk voor beleggers. Een van de Bel20’ers die het hard te verduren kreeg, was de holding Sofina . De koers, die een jaar geleden nog een piek van 434,60 euro bereikte, maakte een halvering mee. Een zware klap voor een bedrijf dat van schone slaapster was uitgegroeid tot een echte beurslieveling.
Dat Harold Boël, de CEO van Sofina, persoonlijk naar Finance Avenue kwam afgezakt om het beleggerspubliek toe te spreken - zowel in het Nederlands als het Frans, voor een bomvolle zaal - toont aan hoezeer hij bekommerd is om de forse afstraffing en het imago van zijn bedrijf. In een uitvoerige presentatie probeerde hij niet zozeer beleggers gerust te stellen, maar wel uit te leggen waar het bij Sofina om draait.
Strenge correctie
De scherpe koersval plaatste hij vooreerst in perspectief. Sofina zakte een stuk meer dan de referentie-index, de MSCI World, maar een sectorgenoot als de Zweedse investeringsmaatschappij Kinnevik maakte net hetzelfde mee. ‘Aan de basis van de koersdaling ligt het geheel van groeibedrijven die dit jaar een strenge correctie meemaakten’, legde hij uit.
Wat een holding als Sofina doet, moet je echter vooral op langere termijn bekijken, benadrukte Boël. ‘Ik denk eerlijk dat je de prestatie van een holding niet op één jaar mag meten, maar op lange termijn. Wat ons interesseert, is de waarde van onze portefeuille en die was op 30 juni slechts met 13 procent gedaald.’ De Sofina-topman merkte daarbij op dat de beurskoers tijdens de pandemie veel forser was gestegen dan de waarde van de portefeuille.
Al is hij best tevreden met de evolutie van de portefeuille in het voorbije decennium. ‘Het feit dat we waarde hebben gecreëerd over een periode van 10 jaar, sterkt ons in de overtuiging dat we op goede weg zijn.’
Hij schetste vervolgens hoe de portefeuille ingrijpend is geëvolueerd en nu volledig focust op innovatie en groei, via rechtstreekse en onrechtstreekse investeringen in jonge bedrijven die in vier sectoren actief zijn: consumptiegoederen en detailhandel, digitale transformatie, onderwijs en gezondheidszorg. Sofina volgt bedrijven daarbij doorheen de hele ontwikkelingscyclus. Het heeft zo een sterk gediversifieerde portefeuille uitgebouwd, waarbij de 10 grootste posities slechts een gewicht van 25 procent uitmaken. ‘Dat is erg praktisch, omdat geen enkel bedrijf de economie van de portefeuille in gevaar kan brengen.’
Toch was de participatie in de Indiase leerapp Byju’s afgelopen jaar een van de oorzaken van de koersval. Byju’s kwam in een slecht daglicht te staan door berichten over onzuivere commerciële praktijken, de late publicatie van de jaarresultaten en vragen bij de waardering. Youry Huygen van De Belegger/L’investisseur vroeg Harold Boël hoe het komt dat Byju’s bij een recente kapitaalronde op 22 miljard dollar werd gewaardeerd, terwijl de techinvesteerder Prosus, dat eveneens in het kapitaal zit, er maar 6 miljard dollar op plakt.
De Sofina-topman wees vooreerst op de verschillende tijdstippen van beide waarderingen. Die van 22 miljard dateert van maart, dus van voor de grote marktcorrectie, die van Prosus is van recente datum. Hij legde ook uit dat Byju’s weliswaar de tweede grootste positie is van Sofina, maar dat de impact in het geheel van de portefeuille al bij al gering is. Tot slot ‘weten we niet wanneer en tegen welke prijs we ons belang in Byju’s zullen verkopen – wat vandaag niet aan de orde is. Maar als we tegen een waardering van 6 miljard zouden verkopen, zouden we een heel goede zaak gedaan hebben’.
Een terugkerende kritiek op Sofina is ook de communicatie. Met de publicatie van halfjaarlijkse Newsletters is daar al een duidelijke stap voorwaarts gezet. Nieuws over belangen die de holding heeft genomen of over verkochte participaties moeten de beleggers echter steeds met maanden vertraging vernemen.
Boël: ‘We weten dat qua communicatie het werk nooit gedaan is. Als beursgenoteerd bedrijf moeten we echter een evenwicht zien te vinden. We moeten coherent zijn in wat we melden – niet alleen goed nieuws vanzelfsprekend – zonder de aandeelhouders te verstikken.’
Op de vraag of hij na de stevige waardedalingen al investeringsopportuniteiten ziet, hield Boël zich op de vlakte. ‘Het beeld is nog een beetje troebel. De rente zal nog klimmen, vooral in Europa. Zolang we geen zicht hebben op wanneer de inflatie onder controle is, zal de markt zeer onstabiel blijven.’
‘De geschiedenis toont echter aan dat er de volgende jaren uitstekende investeringsmomenten zullen zijn. Ik ben dus eerder optimistisch voor de toekomst. Maar het is ook een kwestie van timing: we zullen wel zien wanneer bedrijven waarin we nog niet investeren, geld komen vragen.’
Koen Lambrecht