Resultaat redelijk in lijn met verwachting. Ietwat opgeblazen waarderingen door yield verlagingen tot extreem lage niveaus. De vraag is of dit houdbaar is bij stijgende rentes, maar de exclusieve panden in oude stadscentra zijn redelijk waardevast en blijven in trek, en doorlopende huurverhogingen in deze aantrekkelijke panden kunnen iets compenseren bij een yield verhoging. Negatieve herwaarderingen zullen eerder bij secundair vastgoed (B lokaties) plaatsvinden ivm hogere yields en dalende huren, wat ook blijkt uit de herwaarderingen en transactieprijzen van desinvesteringen in 2017.
Wat mij opvalt:
* Matige prijzen op verkochte panden in tweede halfjaar 2017. In het eerste halfjaar was sprake van een positief verkoopresultaat van 0,6 miljoen op totaal 6,8 miljoen. In het tweede halfjaar 2017 is voor 20,3 miljoen verkocht met een boekverlies van 2,5 miljoen (ruim 12%!), dit aangezien totaal over 2017 voor 27,1 miljoen is verkocht met boekverlies 1,9 miljoen. De verkopen in tweede halfjaar 2017 betrof vooral panden in NL op de mindere lokaties met vermoedelijk lage bezetting, een bevestiging dat deze panden moeilijk tegen een redelijke prijs te verkopen zijn (slechte indicatie voor Wereldhave).
* Desinvestering rue Saint-Jean 44-45 in Nancy 14,2% boven boekwaarde (34,2 miljoen = 4,2 miljoen boekwinst = 0,23 per aandeel na balansdatum) in januari 2018 is mooi nieuws, Vastned heeft verder geen panden in Nancy en dit winkelgebied behoort niet tot de top, wat de oververhuring aangeeft. Waarschijnlijk zal deze verkoopopbrengst de aandeleninkoop Belgium voor een groot deel financieren. Hoe het restant zal worden gefinancierd is nog niet duidelijk.
* Bevestiging verhuur pand Rokin aan Uniqlo, wat eigenlijk al bekend was. Geen melding over huurprijs tov vorige huurder, mogelijk te gevoelige informatie, wel wordt gemeld dat een afkoopsom van Forever 21 is ontvangen. Lijkt daarmee alsof de nieuwe huurder een lagere huur zal betalen (?).
* Outlook 2018 van 2,10 - 2,20 lijkt laag, maar is begrijpelijk gezien de vele verkopen. Verder wordt gemeld dat de voorgenomen aandeleninkoop Belgium niet is meegenomen in deze verwachting, doorzetting van dit plan zal het directe resultaat waarschijnlijk iets verhogen. Zeker nadat de beursnotering is stopgezet, en hiermee kostenvoordelen worden gerealiseerd, maar dit effect is waarschijnlijk pas vanaf 2019 merkbaar.
* Mooi te lezen dat de ontwikkelingen in Barcelona een rem zetten op voorgenomen aankopen, en Vastned alleen in stabiele gebieden investeringen overweegt.
Helaas geen aanvullende informatie mbt planning aandeleninkoop Belgium, dit blijft gissen, en wordt nog steeds een intentie / voornemen genoemd.
Al met al ben ik redelijk tevreden met de resultaten en vooruitzichten, Vastned lijkt een duidelijke stabiele koers te varen, en resultaten bevestigen het succes van de jaren geleden uitgestippelde strategie.
Helaas kan ik morgen niet inbellen tijdens de call.