'Kansen Akzo-belegger niet verkeken bij afketsen overname'
'Hoeveel zakt het aandeel AkzoNobel als PPG nu wegloopt?' Een Nederlandse aandelenhandelaar die voor een zakenbank in Londen werkt wacht de reactie van de verslaggever niet af: ongeveer €3, schat hij.
'En wat is de upside als PPG toch een bod doet?' vervolgt de handelaar in een lunchzaak in een Londens zakendistrict. Wederom geeft hij zelf het antwoord: 'Een euro of vijftien, misschien wel twintig?' De Amerikanen wilden bij hun derde bod immers bereid €96,75 per aandeel betalen. Te weinig, vond Akzo. Een prima prijs, zegt aandeelhouder Tweedy, Browne, die wijst op de matige prestaties van het aandeel.
Aan de koers van het aandeel AkzoNobel AKZA€76,37-- , die schommelt rond de €76, te zien hebben beleggers er weinig vertrouwen in dat PPG een vijandig bod lanceert. Daar kan de handelaar zich wel in vinden, al blijft het risico in zijn ogen asymmetrisch: weinig downside, met een kleine kans op een klapper.
Wapengekletter
Bovendien kijkt de buitenwereld volgens de bankier te veel naar het spektakel rond het Nederlandse verf- en chemieconcern: het wapengekletter tussen het jagende PPG, het onwillige AkzoNobel en de luidruchtige activistische aandeelhouder Elliott. Ondertussen doet AkzoNobel immers wat zijn aandeelhouders al jarenlang hopen: de chemiedivisie afsplitsen en de financiële lat hoger leggen.
Als PPG de benen neemt en het aandeel naar zo'n €73 zakt, zal de handelaar zijn klanten voorhouden dat zij een mooi ritje kunnen maken. Een medewerker van een Londens hedgefonds dat aandelen AkzoNobel bezit, tekent een vergelijkbaar scenario uit. 'AkzoNobel doet onder druk van PPG veel dingen die aandeelhouders toejuichen.'
20%
Eerder deze maand vroeg persbureau Bloomberg overnamespecialisten hoe groot zij de kans op een vijandig bod van PPG schatten. Zij kwamen uit op 25%. De Londense hedgefondsman is pessimistischer: 'Maximaal 20%.'
Een vijandig bod is een riskante aangelegenheid, legt hij uit, en meestal is PPG voorzichtig. Daar staat tegenover dat het Amerikaanse bedrijf erg nadrukkelijk heeft laten weten dat het AkzoNobel wil kopen. Dat hoort bij het spel: wie een tegenstribbelde prooi een nieuw bod doet zonder overtuiging, is bij voorbaat kansloos.
Reputatie PPG
Maar ook PPG's reputatie als overnamemachine staat op het spel. Toekomstige doelwitten zullen wellicht meer verzet bieden als zij weten dat de mannen uit Pittsburgh niet altijd doorbijten.
'Al deze factoren maken AkzoNobel een van de meest interessante zaken die ik de afgelopen jaren heb gevolgd', zegt de hedgefondsmedewerker. 'Behalve financieel dan, helaas.'