maandag 17 oktober 2016, 8:51
Herstel voor Brits pond in zicht?
De twee grote thema’s afgelopen week op de valutamarkten waren de hervatting van de opmars van de dollar tegenover alle belangrijke valuta’s (de majors) en, dichter bij huis, enige aarzelende tekenen van een stabilisering van het Britse pond na de enorme afstraffing die het recent heeft moeten ondergaan.
Wat het eerste betreft, bij gebrek aan belangrijke cijfers richtte de markt zich vooral op de notulen van het FOMC en die wezen op een vrijwel zekere renteverhoging in december.
Het pond zag de verkoopdruk wat opdrogen tegenover de euro doordat de negatieve houding ten aanzien van de munt recordniveaus had aangenomen, doorgaans een teken dat een tegentrend in de maak is, in ieder geval op de korte termijn.
Peso stijgt verder
Apart van de majors zagen we een grote rally voor de Mexicaanse peso nu de positie van Trump in de presidentsverkiezingen wankelt. Daarnaast was er een zware verkoopgolf te zien in de Zweedse kroon, die harde klappen kreeg als gevolg van zwakke inflatiecijfers.
Vuurwerk op komst
Na een paar weken met weinig informatie staan we voor een week waarin veel vuurwerk te verwachten is. Er wordt een stroom aan belangrijke cijfers verwacht en ook berichten rondom het monetaire beleid.
De aandacht zal met name gericht zijn op de ECB-vergadering van donderdag. Wij verwachten dat president Draghi elk gerucht over het beperken van stimuleringsmaatregelen zal ontkennen en prematuur zal noemen.
Uit Engeland komen dinsdag inflatiecijfers naar buiten en die zullen de eerste aanwijzingen geven over de effecten van de devaluatie van het pond na de Brexit.
Verder zal de Bank of Canada een beleidsvergadering houden, komen er deze drukke week uit Australië cijfers over de werkgelegenheid en komt er een update over de rating van het Portugese schatkistpapier.
Hoop voor het pond
Ondanks de aanhoudende volatiliteit waren er deze week enkele hoopvolle tekenen van een stabilisering van het Britse pond tegenover de Europese valuta’s en trokken ze gezamenlijk op in de algehele sell-off tegenover de dollar.
Deze week zijn er als gezegd veel cijfers te verwachten, dinsdag de inflatiecijfers voor Engeland over september. Wij verwachten een cijfer dat boven de algemene verwachting ligt en dat zal de markt ertoe bewegen om verdere Britse renteverlagingen uit te prijzen.
Dat, samen met de extreem lage waardering van het pond op de huidige niveaus, samen met recordhoge short-posities in de Britse valuta, zal het in onze ogen lastig maken om het pond nog verder te laten zakken.
ECB vergadering
Na een lauw inflatiecijfer van afgelopen week zal de ECB-vergadering veel meer invloed hebben op de valutamarkten. Wij verwachten dat Draghi geruchten over een verlaging van het opkoopprogramma krachtig zal tegenspreken, en dat zal zijn effect op de euro niet missen.
Ook van belang is dat de zuidelijke landen in Europa weer in de schijnwerpers komen te staan. De ratingbureaus komen met een update over het Portugese schatkistpapier en er is een kans dat dat een downgrade krijgt naar de junk-status. Dat zou ertoe leiden dat Portugal de toegang tot verschillende ECB-programma’s zal verliezen.
Italiaans referendum
Daarnaast komt het referendum dat in december in Italië wordt gehouden over constitutionele veranderingen dichter in beeld. Dat geldt ook voor de vorming van een Spaanse regering na een vol jaar van vruchteloze pogingen. Al met al in onze ogen een tamelijk negatieve mix voor de gemeenschappelijke munt.
Inflatie VS
Dinsdag komen er uit de VS inflatiecijfers en wordt woensdag het derde en laatste debat in de presidentiële verkiezingen gehouden. Beide kunnen de dollarrally verder aanjagen.
De inflatiecijfers zouden wel eens aan de bovenkant kunnen verrassen, omdat wij denken dat de verwachting van economen niet voldoende rekening heeft gehouden met de recente stijging van de energieprijzen.
Het debat zou de laatste nagel aan Trump’s doodkist kunnen betekenen, de kans dat hij de verkiezingen wint lijkt gezien de peilingen toch al niet meer haalbaar te zijn.
Dit alles bij elkaar zou genoeg moeten zijn om de weg te plaveien voor een renteverhoging door de Fed in november of december én twee tot drie verhogingen in het komende jaar, en dat is veel meer dan de markten hebben ingeprijsd.
Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.