Pensioenrisico’s door lage rente ingeperkt
Dividend PostNL in 2017
door Yteke de Jong
Amsterdam - Beleggers reageerden maandag opgelucht op de halfjaarcijfers van PostNL. Het postbedrijf lijkt zijn pensioenrisico’s onder controle te hebben, waardoor er dividend gloort aan de horizon.
De koers van het aandeel sloot maandag ruim 8% hoger.
PostNL moet veranderingen in de actuele waarde van de pensioenverplichtingen afboeken van het eigen vermogen, dat daardoor al een paar jaar negatief is. Een negatief eigen vermogen belemmert de dividenduitkering al sinds 2011.
'Nieuwe inzichten'
De markt hield rekening met een verdere afboeking op het eigen vermogen, maar werd verrast door de „nieuwe inzichten” van de raad van bestuur ten aanzien van de pensioenproblematiek. „We zijn minder kwetsbaar voor de lage rente dan we hadden gedacht”, zegt bestuursvoorzitter Herna Verhagen van PostNL in een toelichting tegen De Telegraaf.
PostNL is samen met de externe accountant, het pensioenfonds en externe pensioenadviseurs om de tafel gaan zitten om eens door te rekenen wat de historisch lage rente van dit moment voor effect heeft op hun pensioenverplichtingen. Op basis van de rekenmodellen van De Nederlandsche Bank zou blijken dat de bijstortingsverplichting pas tot uitbetaling zou komen als de dekkingsgraad van het pensioenfonds onder de 98% zakt. Daar is PostNL nog ver vandaan omdat het fonds vijf jaar kan uittrekken om de onderdekking te verbeteren met beleggingsresultaten, zo stelt financieel bestuurder Jan Bos van PostNL.
Bijstortingsverplichting
Dit ondanks het feit dat PostNL een bijstortingsverplichting heeft als de dekkingsgraad van het pensioenfonds onder de 104% zakt. Omdat de bijstorting gemaximeerd is op 1,25% van de pensioenverplichtingen, voorziet financieel bestuurder Jan Bos een beperkt effect op het vermogen. Toch is de verwachting dat de bijstorting weer actueel gaat worden, nu de actuele dekkingsgraad van het fonds per eind juni op 102,4% uitkwam.
„Wij zien ook dat de rente daalt, maar we hoeven pas een verplichting op te nemen als de gemiddelde dekkingsgraad over de afgelopen twaalf maanden onder 104% uit komt. En dat is nu nog niet het geval. Daarbij kan het fonds vijf jaar nemen voor het herstel”, zegt Bos.
'Hoge hoed'
Analist André Mulder van Kepler Capital noemde de nieuwe inzichten van PostNL ten aanzien van de pensioenen „een konijn uit de hoge hoed”. De meeste analisten positief zijn over de ontwikkelingen op het pensioendossier.
PostNL heeft per 30 juni nog altijd een negatief eigen vermogen van €177 miljoen, dat positief moet worden in de komende tijd door ingehouden winsten. De nettowinst over het tweede kwartaal kwam zonder de boekwinst op de verkoop van het belang in voormalig zusterbedrijf TNT Express uit op €60 miljoen. „We verwachten dat we in 2017 dividend zullen uitkeren”, zegt Jan Bos. Vorig jaar hield Bos nog rekening met hervatting in 2016, maar dit bleek niet haalbaar door de extra kosten die PostNL moest maken vanwege haar marktmacht.
Kerstkaarten
De kerstkaarten in het laatste kwartaal zullen de winst verder moeten stuwen om dat positieve eigen vermogen te bereiken. Daarbij hoopt PostNL de inkomsten weer te kunnen vergroten door een verhoging van de postzegelprijs. Volgens bestuursvoorzitter Verhagen is er ruimte om de prijs weer te verhogen. Het afgelopen halfjaar werd de neergang van omzet van de fysieke post gecompenseerd door de omzetstijging van de pakketjes.
Of het inperken van de pensioenrisico’s zal helpen om alsnog een buitenlandse partner te vinden, wilde de bestuursvoorzitter niet zeggen. Verhagen stelde maandag dat er verschillende redenen waren om de overnamegesprekken eind mei af te breken. De topvrouw wilde weinig kwijt over de afgesprongen verloving met het Belgische BPost. Marktvorsers houden rekening met een nieuwe overnamepoging.
Synergie-effecten
Er wordt al jaren een samengaan van verschillende Europese postbedrijven verwacht. „Er zijn weinig synergie-effecten te verwachten bij een consolidatieslag”, zei Verhagen maandag. „Post bezorgen blijft iets voor lokale bedrijven.”
Bron: DFT Premium