ZAYBXC schreef op 17 januari 2016 15:01:
Ik wil nog terugkomen op het bericht van een analist die het mogelijk acht (niet zeker weet dus) dat AM in de tweede helft van 2016 een emissie moet laten lanceren.
Uiteraard heeft dat veel te maken met de verhouding EBITDA ten opzichte van de nettoschuld en de afgesproken bankconvenanten.
Volgens de bankconvenanten mag AM een ratio hebben van maximaal 4,25 en dat is echt heel ruim.
Gaan we uit van een EBITDA van 5,2 miljard (2015) en een nettoschuld van 15,8 dan past de EBITDA 3,04 maal in de nettoschuld, dus nog ruim voldoende.
De EBITDA in 2014 was 7,2 miljard en dus is de verwachting dat de EBITDA in 2015 afneemt met 26,3 % volgens de formule ((7,2-5,2)/0,072).
Het is van belang dat hetzelfde min percentage van 26,3% niet meer in 2016 van toepassing is want dan wordt de EBITDA 5,2 - 1,37 = 3,83.
Bij een EBITDA van 3,83 kunnen alle noodklokken bij AM gaan luiden indien de nettoschuld niet behoorlijk afneemt.
Bij gelijke nettoschuld is de ratio 15,8/3,83 = 4,125 en echt tegen het maximum aan waardoor een emissie moet.
Daalt de nettoschuld in het jaar 2016 naar 15 miljard (uitgangspunt middenlange termijn volgens AM report) dan is de ratio 15/3,83 = 3,916
Het jaar 2016 is voor AM dus belangrijk om de nettoschuld door allerlei maatregelen te doen verlagen en tegelijkertijd de EBITDA zoveel mogelijk op peil te houden bijvoorbeeld gelijk de verwachte cijfers van 5,2-5,4 miljard in 2015.
Lukt dat ruim onvoldoende dan zou de analist gelijk kunnen krijgen.