Levy schreef op 30 mei 2013 14:45:
Aandeelhouders die hebben meegedaan aan de claimemissie hebben sindsdien een mooi rendement behaalt. Mijns inziens ten onrechte. Operationeel is er niets veranderd.
Als gevolg van de gure marktomstandigheden is de aandelenkoers van KPN in de afgelopen 4, 5 kwartalen fors gedaald. In die periode kregen de aandeelhouders heel wat negatief nieuws te verwerken. Zo kwam KPN tweemaal met een winstwaarschuwing, besloot het concern tweemaal tot aandeelhouders-onvriendelijke acties, bood het grof op de frequentieveilingen, namen de zorgen toe over de schuldpositie van het concern, kondigde het concern in februari dit jaar de claimemissie aan en gaf KPN à twee miljard euro een ‘hybride’ lening uit.
De problemen voor KPN stapelden zich in de afgelopen kwartalen snel op. De tragere omzetontwikkeling van traditionele diensten zoals (mobiel) bellen en sms’en, wordt veroorzaakt door de toename van ‘gratis’
diensten zoals WhatsApp. Daarnaast ondervindt KPN veel hinder van hevige concurrentie op de drie kernmarkten waarop het actief is. Om marktaandeel te winnen maakt KPN veel marketing-gerelateerde kosten. Hierdoor worden de winstmarges gedrukt. Wij verwachten dat deze dalen van ruim 14% in 2012
naar circa 13% in 2013 en 2014. In 2010 realiseerde KPN nog een winstmarge van 24%.
Voorlopig zal KPN nog te maken houden met omzet- en margedruk. Tot 2015 is er weinig redenen voor herstel.
Mijn opinie: Verkopen. Koersdoel 6-12 mnd: E 1,20.