hakkie schreef op 13 november 2012 10:48:
Analist van Theodoor Gilissen waarschuwt voor verdere koersdaling als overname niet doorgaat.
De kans dat de overname van TNT Express door het Amerikaanse UPS niet doorgaat is groot. Dit concludeert analist Jos Versteeg van Theodoor Gilissen nadat UPS al tweemaal de einddatum voor het bod moest verschuiven.
"Het probleem is dat UPS na de overname van TNT Express te machtig wordt in Europa. TNT Express is met een marktaandeel van een kleine 20 procent leidend in Europa en na de overname krijgt de combinatie een marktaandeel van 25 à 30 procent. Dat is geen overheersend aandeel, maar het probleem is hoe het marktaandeel wordt gemeten", aldus Versteeg.
UPS stelt dat er veel concurrentie is van kleine en middelgrote bedrijven. De EC gaat volgens Versteeg echter uit van een veel nauwere definitie en stelt dat er slechts vier 'integrators' zijn. Dat zijn bedrijven met een eigen netwerk in de lucht en op de weg.
"Die vier partijen hebben samen 87 procent van de markt. De combinatie UPS en TNT Express zou erg machtig worden en DHL en Federal Express kunnen uitsluiten", aldus Versteeg.
UPS kan delen afstoten, maar dat heeft volgens Versteeg "grote bezwaren". Het is volgens de analist lastig om een geïntegreerd netwerk op te delen. Daarnaast zijn er volgens Versteeg weinig kopers en ook vallen de beoogde kostenbesparingen "aanzienlijk" lager uit als een groot deel van het netwerk moet worden verkocht.
Versteeg wijst ook op de terminologie die de Commissie gebruikte: "serious competition concerns". Deze woorden gebruikte de EC volgens Versteeg ook om de fusie tussen Deutsche Börse en NYSE Euronext begin dit jaar tegen te houden.
UPS verweert zich in Brussel tegen de problemen die de Europese Commissie ziet bij de overname van TNT Express.
De koers van TNT Express van 7,09 euro ligt circa een kwart over het bod van UPS van 9,50 euro. Versteeg denkt dat er nog wel eens 15 tot 20 procent van de koers afkan als het bod niet doorgaat.
Versteeg adviseert dan ook weg te blijven bij TNT Express, en ook bij grootaandeelhouder PostNL.