Aegon CEO: Verlies op hedging geen verrassing
8-5-2013 11:41:00
AMSTERDAM (Dow Jones)--Aegon nv (AGN.AE) is transparant geweest in de omvang van zijn aandelenhedgeprogramma voor de Amerikaanse markt, waardoor de grote verliespost in het eerste kwartaal geen verrassing hoefde te zijn, zegt bestuursvoorzitter Alex Wijnaendts woensdag in gesprek met Dow Jones Nieuwsdienst.
Het aandeel Aegon noteert woensdag ruim 4% lager in reactie op de kwartaalcijfers, waarin de verzekeraar een onverwacht groot verlies rapporteerde op zijn hedgeprogramma, als gevolg van de sterke stijging van de Amerikaanse aandelenmarkten in het eerste kwartaal van dit jaar.
"De markt is in een kwartaal met meer dan 10% gestegen, dat is een enorme stijging", zegt de topman. Hij noemt het jammer dat de markt dat niet volledig heeft meegenomen, aangezien Aegon volgens hem duidelijk heeft aangegeven voor welke bedragen de aandelenportefeuilles waren afgedekt. "Dan kun je vervolgens vrij eenvoudig uitrekenen wat de impact is van de hogere aandelenmarkten."
Wijnaendts vindt dan ook niet dat Aegons hedgeprogramma's een 'black box' zouden zijn die niet door beleggers kunnen worden doorgrond.
Het afdekken van de beleggingsrisico's is consistent met het beleid van Aegon om marktrisico te verkleinen en zijn winst meer uit provisies te halen. Tegenover de verliespost op de aandelenhedges staan toekomstige hogere inkomsten, want hoe groter de aandelenportefeuilles, hoe hoger de bijbehorende fees zullen zijn in de komende jaren. Als gevolg van de boekhoudregels is er echter een temporele "mismatch" van kosten en baten door de hedgeprogramma's, licht Wynaendts toe. "Dit geeft een vertekend beeld."
De hedgeresultaten staan bij Aegon vermeld onder de 'fair value items', die in het afgelopen kwartaal uitkwamen op EUR286 miljoen negatief, tegen EUR148 miljoen positief een jaar eerder. De nettowinst daalde hierdoor met 61% tot EUR204 miljoen, van EUR525 miljoen een jaar eerder.
Veel analisten hadden deze grote verliespost niet voorzien. Cor Kluis van Rabobank ging bijvoorbeeld uit van EUR16 miljoen verlies op de fair value items, Albert Ploegh van ING had EUR98 miljoen verlies voorspeld.
Het onderliggende resultaat voor belastingen steeg niettemin licht, met 1% tot EUR445 miljoen, dankzij lagere kosten op holdingniveau en licht hogere inkomsten in Nederland, terwijl de inkomsten van de verzekeraar in de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk daalden.
In de Verenigde Staten kampt Aegon, net als andere verzekeraars, met het gegeven dat in het eerste kwartaal relatief meer mensen overlijden dan in andere kwartalen, waardoor het bedrijf op meer polissen moest uitkeren. "Dit seizoenseffect heeft er mee te maken dat veel mensen blijkbaar de kerst willen halen maar de winter daarna niet overleven", licht Wynaendts toe. Dat effect is in Amerika groter dan in Europa.
In Engeland merkt Aegon negatieve effecten van nieuwe regelgeving, omdat veel klanten overstappen naar andere verzekeraars, voordat een verbod op commissies van kracht wordt. Dit 'persistency'-effect wordt echter gecompenseerd door een omzetstijging van 37% in het VK, die deels ook wordt afgesnoept van de concurrentie, zegt Wynaendts.
In Nederland merkt Aegon dat de inkomsten dalen omdat de kosten die de verzekeraar in rekening brengt aan houders van beleggingsverzekeringen - de zogeheten woekerpolissen - heeft verlaagd. De topman merkt op dat de verzekeraar desondanks de winst met 5% heeft zien stijgen in Nederland.