TomTom « Terug naar discussie overzicht

quote:

Stockrocks-orginal schreef op 18 maart 2012 23:52:

Maar dan heeft de speculatie in ieder geval deze vastgeroeste koers eens stevig omhoog gejaagt en staat het aandeel eindelijk weer eens op een iets reelere koers met een omzet van 1.4 miljard en nog steeds winst per aandeel..

quote:

*Justin* schreef op 19 maart 2012 00:08:

Misschien is het aan je voorbij gegaan, maar we zitten middenin een mondiale crisis. Tomtom heeft gezegd daarom niet te kunnen inschatten wat de PND markt gaat doen, en heeft daarom een zeer conservatieve outlook neergelegd.

Dit werd door S&P als zeer netjes gezien, ze geven tenminste een outlook af, dat hadden ze niet verwacht. Er zit inderdaad onzekerheid in verwerkt. Ook SNS zegt dat de verwachtingen laag worden gehouden. Wat kan een CEO anders doen? Mooiweer spelen om de koers op te drijven.

We gaan echter wel het laatste jaar van de schuldaflossing in. Als dit jaar redelijk verloopt, en met de huidige outlook is er nog steeds een ok cashflow, dan is dit het laatste jaar. En binnen de omstandigheden is dat geen slechte prestatie.

Bij een aantrekkende markt zal je bovendien een hefboom zien. TomTom wint nu marktaandeel in automotive, maar doordat er minder auto's verkocht worden, is de groei beperkt voor dit jaar tot 'slechts' 20-25% is mijn schatting. Ze halen meer marktaandeel bij smartphones, maar er worden minder mobieltjes verkocht. Ze halen meer markt uit kaarten aan internetklanten en zelfs meer marktaandeel bij de PND.

Een aantrekkende markt (op termijn, wanneer weet niemand) zal de groei van TomTom dubbel zo hard laten zien. Ik verwacht al dit najaar.

quote:

twister schreef op 19 maart 2012 00:13:

[...]
Ik zie dat je het een stukje terug over 400 miljoen verlies hebt in 2011 en nu is het ineens weer winst per aandeel?
Net wat Justin al zei je spreekt jezelf gewoon tegen..

quote:

Stockrocks-orginal schreef op 19 maart 2012 00:21:

[...]

Nog nooit van EBITA gehoord?

quote:

Stockrocks-orginal schreef op 19 maart 2012 00:17:

[...]

En bij dividend wordt het écht allemaal een ander verhaal. Dan stappen ook de institutionele beleggers in die nu op basis van hun risicoprofielen en rendementsprofielen geen dividenduitkerende fondsen mogen aankopen in.

quote:

Stockrocks-orginal schreef op 19 maart 2012 00:17:

[...]

Kijk als CEO HG zich zoals jou had uitgelaten, dan had ik er wel minder moeite mee gehad ;-)

quote:

twister schreef op 19 maart 2012 00:25:

[...]
Ik geloof na jou uitspraken eerder dat jij niet weet wat ebita betekend..
Je hebt tante Sidonia er nog niet bij gehaald zie ik?
Je valt zonder ook wel door de mand..

quote:

*Justin* schreef op 19 maart 2012 00:29:

[...]

Vorig jaar (2011): 210 miljoen schuldaflossing gerealiseerd
Dit jaar: ongeveer 150 miljoen.

Daarna: tomtom nettoschuld weg, en een nieuw krediet voor toekomstige investeringen in R&D. Met een convenant dat een schuldratio heeft van 4, terwijl tomtom nu al op 0,88 zit. Dus vrijwel onmogelijk dat tomtom bij het nieuwe krediet het convenant kan schenden. Bij het nieuwe krediet zit een aflosverplichting van 75 miljoen. Dus 3x zo lage aflossing als in 2011.

Dat opent inderdaad de mogelijkheid voor dividend. TomTom wil ook schuldenvrij zijn (op nettoniveau) voordat ze dividend uitkeren. Dat opent inderdaad deze mogelijkheid, maar dan zou dit betekenen: dividend over 2012, uit te keren in 2013. In 2012 hebben ze namelijk meer cash nodig dan vanaf 2013.

Er zijn echter naast dividend nog twee andere opties:

- aandelen inkoop vanaf 2013. Waarmee de verwatering van de emissie ongedaan gemaakt wordt.
- kleine overnames

Bij die overnames zou mijn wens zijn, dat dit geen strategische overnames zijn, zoals teleatlas, dat wel belangrijk is, maar veel minder omzet opleverde dan de overnameprijs. Terwijl Garmin bijvoorbeeld Navigon kocht voor een prijs van 1x de omzet.

Als TomTom dus voor 75 miljoen per jaar overnames doet vanaf 2013, dan zou ik ook graag zien dat die overnames direct 75 miljoen per jaar omzet opleveren. Zodat de cijfers er ook beter uit gaan zien (zoals Garmin nu al heeft). En dit moeten ook winstgevende bedrijven zijn.

Ik denk dan allereerst aan bedrijven die de transportsector van navigatie voorzien (kleine concurrenten in business solutions). Je koopt dan direct omzet, en zet die klanten om naar TomTom systemen. Ook zouden ze app ontwikkelaars kunnen kopen, zoals Cygic, dat al met TomTom kaarten werkt, en miljoenen klanten heeft, ook op Android. Deze klanten kun je dan direct HD traffic en andere diensten aanbieden.

Dividend voor mij dus geen must, maar dat er vanaf 2013 iets moet en gaat gebeuren met de cash, dat is duidelijk.

quote:

Stockrocks-orginal schreef op 19 maart 2012 00:50:

[...]

Aandeleninkoop? Mmm als ik naar Ageas(voormalig Fortis kijk, die doen dat ook 6% uitstaand ingekocht dit jaar, haalt dat ook niet zo veel uit.

quote:

*Justin* schreef op 19 maart 2012 00:36:

[...]

corporate.tomtom.com/outlook.cfm

We expect continued growth in Automotive, Licensing and Business Solutions. In Automotive we will continue to roll out solutions with our partners into new models. In addition we expect to win new contracts that will drive revenue growth in future years. In Licensing we aim to grow revenue through new customer wins and by bringing new products to the market. Business Solutions is expected to continue to grow strongly, both by increasing its WEBFLEET subscriber base and by growing in areas beyond fleet management services.

The visibility in our core PND markets is limited as there remains great uncertainty about the rate of decline of customer demand for the category in the year ahead. This is exacerbated by an uncertain macro-economic climate in our core markets.

As a result we expect full year revenue of around €1.1 billion. We reduced operating expenses in 2011 to €538 million and we aim for around €500 million in 2012. We target full year capital expenditure of approximately €65 million. We expect to deliver adjusted earnings per share of around €0.35 (2011: €0.55). The adjusted earnings per share range assumes an effective tax rate of 22% (2011: 19%) and a full year EUR/USD currency exchange rate of 1.30 (2011: 1.40).

Feb 2012

-----

TomTom zegt dus precies wat ik hier zeg: groei in de niet-PND segmenten en "beperkte zichtbaarheid" van PND-markt is verwerkt in de (voorzichtige) outlook. Groeiverwachting vanaf 2013. Wordt zelfs gesproken over OMZET-groei, terwijl ik zelf dacht dat door de transitie (meer marge-rijke diensten) alleen groei op winst-niveau zou zijn en niet op omzet-niveau. Maakt het nog iets beter. Want meer omzet bij stijgende marges is een extra goed vooruitzicht.

quote:

Stockrocks-orginal schreef op 19 maart 2012 00:56:

[...]

Probleem is alleen dat de meeromzet uit de andere takken niet de teruggevallen omzet uit de PND-verkopen kan compenseren.

quote:

*Justin* schreef op 19 maart 2012 00:56:

[...]

Ageas is een ander verhaal natuurlijk. ex-Fortis is besmet.

Wat denk je dat het effect is op shortsellers als ze weten dat TomTom aandelen gaat inkopen
en dus zelf aan de koopkant gaat zitten. They will have a run for their money.

quote:

*Justin* schreef op 19 maart 2012 12:03:

Ik ben het daar dus niet mee eens. Ik vind het ook nogal simpel gesteld dat de media-presentatie maatgevend is voor het presteren van een CEO als geheel. Ik vind het knap dat TomTom door twee crises heen is geloodsd, en bijna van zijn schulden af is. Dat wordt nogal makkelijk vergeten, maar op dit moment zijn er weinig bedrijven die een positieve outlook kunnen geven. Dat is gewoon zoals de economie is, en hopelijk herstelt deze.

Wel ben ik van mening dat er in de top van een bedrijf ook regelmatig vers bloed mag komen. Dat kan door iemand toe te voegen, of bijvoorbeeld door functies te rouleren, etc. Of door toezichthouders aan te stellen met een specifieke expertise, in plaats van de huidige toezichthouders die vooral Nederlandse AEX bedrijven als achtergrond hebben, en niet zozeer technologie in een internationale context. Uitgezonderd een ex-ASML CEO die toezichthouder is.

Wat met name een goede zet zou zijn, is als iemand met veel kennis uit de mobiele hoek een hoge/invloedrijke functie binnen TomTom zou krijgen. Dat is naar mijn idee het (enige) terrein waar TomTom kansen laat liggen. De automobiel industrie kennen ze goed naar mijn idee, en dat is ook te zien aan de contracten die gesloten worden. Dus daar is denk ik geen extra kennis benodigd.