*Justin* schreef op 18 maart 2012 23:14:
Het belangrijkste doel van een onderneming is continuïteit. De primaire zorg van de CEO is daarom de vraag "besta ik over 10 jaar nog". Binnen dat streven naar continuïteit (doel 1) streef je ook naar maximale winst (doel2). Houd die gedachte even vast.
TomTom is ooit begonnen als app ontwikkelaar, met navigatie op zakcomputers. De voorloper van de smartphone zeg maar. Op een gegeven moment werden de onderdelen om een PND te maken (zoals geheugen) goedkoop genoeg volgens TomTom om een PND te maken, voor een prijs waarop het een massaproduct zou kunnen worden. Het idee was 'plug and play' (doos openmaken en beginnen) en zorgen dat navigatie toegankelijk wordt voor de massa. Toen was het namelijk nog een product was dat voor een paar duizend euro in dure auto's zat.
TomTom heeft sindsdien 60 miljoen PND's verkocht. Toen TomTom zo succesvol werd daarmee, wisten ze ook dat de PND hoe dan ook een tijdelijke klapper zou worden en ook over een hoogtepunt zou raken. Dat is de normale cyclus dat een product heeft.
Op dat moment heeft TomTom 2 overnames gedaan:
- Kaartenmaker TeleAtlas
- TomTom automotive, dat onderdeel was van Siemens.
Deze twee overnames moet je niet los van elkaar zien. Ze versterken elkaar, want met de kaarten kwam TomTom ook in contact met de automotive klanten.
Ze hebben voor TeleAtlas een forse prijs betaald. Ik denk een miljard teveel. Het alternatief zou echter zijn dat TomTom een aantal jaren flink cash zou opbouwen, de cash zou moeten uitkeren als dividend en dan nu in een situatie zou zitten dat ze wel een geliefd dividend aandeel zijn, maar zonder toekomstperspectief. En dan wordt het dividend vanzelf minder en gaan beleggers alsnog weg. Dat is dus eigenlijk sowieso geen optie.
In 2012 zorgen deze twee divisies (Licensing en automotive) voor een omzet van ongeveer 500 miljoen op 1,1 miljard. Zonder deze overnames zou TomTom op dit moment een verliesgevende onderneming zijn, zonder langetermijn perspectieven op winstgroei.
Dat er op dit moment nog weinig winst komt uit Automotive heb ik al eens eerder uitgelegd, maar zal voor de auteur van dit draadje aan dovemansoren bestemd geweest zijn. Automotive bestaat pas een paar jaar. Daarin zitten hoge aanloopkosten. Het pitchen naar opdrachten, voorstellen uitwerken (demo's) etcetera, kost allemaal geld. Daarna begint pas het oogsten als TomTom in meerdere modellen komt. Zeker de R-link bij Renault gaat bijdragen aan de groei en ook in China is de markt nog open en heeft TomTom ingangen gecreëerd. [weet ook dat je met de Rlink ook je airco bedient, dus dit systeem komt in iedere Renault, dus 100% take-rate)
De overnames zijn gedaan met een horizon van meer dan 5 jaar, en hebben veel leed veroorzaakt (onmiskenbaar) en de schuld is bijna weggewerkt.
TomTom zit nu echter wel in de volgende positie:
- 15% marktaandeel in de inbouwmarkt, wat een markt is die nog jaren groei voor de boeg heeft.
- Eigenaar van kaartmateriaal, terwijl er jaarlijks een miljard smartphones worden verkocht. Ook een groeimarkt.
- Verkeersinformatie ontwikkeld, wat nog een markt is die volledig in opkomst is.
- Marktleider in de groeiende zakelijke markt [wat ze echter zonder die overnames ook geweest waren].
Dan in reactie op de opening van deze draad.
- Dat TomTom ooit 60 euro waard was is dom geweest van de beleggers zelf. Daar kon TT niets aan doen. Dit was gebaseerd op de winst per aandeel in de hoogtijdagen. Beleggers hadden zelf moeten beseffen dat de periode niet eeuwig zou duren. TomTom heeft daar zelf op geanticipeerd door overnames te doen die op langetermijn de toekomst zouden veiligstellen. TomTom is nooit meer waard geweest dan 20 euro en nooit minder dan 10 euro. Alles boven de 20 en onder de 10 is dus de gekte in de hoofden van beleggers zelf.
- De CEO is verantwoordelijk voor het leiden van het bedrijf, niet rechtstreeks voor het pushen van de aandeelwaarde. Dat je zelf stelt dat de CEO maar wat overnamegeruchten de wereld in zou moeten helpen of zou moeten liegen over de resultaten, zodat jij een duurder aandeel in bezit hebt.
- TomTom zou voor een prikkie zijn kroonjuwelen moeten verkopen die voor de langetermijn zeer waardevol zijn [zie in het weekend draadje voor de patenten], zodat jij een superdividend krijgt van EENMALIG 4 euro, terwijl het bedrijf dan de kern van zijn activiteiten kwijt is. Are you serious??
Ik zou zeggen: lik je wonden en als je niet tegen verliezen kan, ga dan niet beleggen. Doe voortaan een spelletje met nepgeld (iets als monopoly ofzo). En als je echt stoer bent: ga dan niet anoniem met een nieuw alias hier dit bericht posten, maar kom over een maand naar de Algemene Vergadering van Aandeelhouders (AVA) en kom wat je hierboven zegt in levende lijve vertellen. Dan ben je tenminste een kerel.
TomTom staat binnen een paar jaar ergens in een range van 10-20 euro. Dat is nog steeds minder dan 60, maar wie het voor die prijs gekocht heeft, heeft zelf geen goede inschatting gedaan. En kan bovendien op de huidige koers zeer gemakkelijk zijn aankoopprijs ver onder de 10 euro krijgen.