Even een korte analyse o.b.v. jaarverslag 2009.
Ter aanvulling op bovenstaande post.
Brand me niet af op evt. fouten, ik ben geen professional maar slechts een fanatieke amateur:
Rentabiliteit:
Bruto omzetmarge is erg mooi: 23% (sbmo bijv heeft 9,9%)
Omloopsnelheid van activa ligt laag: 0,28 keer (sbmo: 0,63 keer)
Maar goed, zodra deze aantrekt (omzetgroei) kan dit een mooie rev opleveren, die ligt nu slechts op 5,4%
Financieringskosten:
Rentedekking is laag: in jaarverslag wordt gesproken van een rentedekking van >2 (is aan de lage kant), maar dat is op basis van ebitda / rentelasten. Meer gangbaar is ebit / rentelasten, dan zitten ze slechts op 1,5. Op basis van groei (ebitda stijgt) kan deze rentedekking omhoog. Ook kunnen schulden worden afgelost met cashflow (die helaas laag ligt tov hun ‘peers’).
Bankconvenanten zijn onlangs verruimd (ruimte voor groei dus) en rentelasten liggen via swaps min of meer vast.
Werkkapitaal is negatief (43 dagen). Op gebied van de dagelijkse activiteiten ligt dus nog ruimte voor groei.
Cashflow ligt in vergelijking met boka en sbmo laag.
Balans:
Door de claimemissie ligt het ev : vv inmiddels in een 1:1 verhouding. Dockwise is voorzichtig gefinancierd t.o.v. boka en sbmo. Ruimte voor groei dus.
Waardering:
Marktwaarde:boekwaarde ligt erg laag (onder de 0,5).
Mijns inziens is dockwise ondanks de vele risico’s (valuta, piraterij / instabiliteit, stagnerende wereldeconomie) een buy. Heb dan ook een kleine positie ingenomen met het oog op uitbreiding.
Succes allen!