FONDSEN UITGELICHT: TNT Express en CSM
In een week waarin eindelijk een akkoord werd bereikt over het nieuwe noodfonds voor Griekenland, en er slechte macrocijfers in Europa naar buiten kwamen, won het aandeel TNT Express na het afwijzen van een overnamebod van UPS en kwam CSM met een onverwachte afschrijving en een strategie-aanpassing, die analisten wel, maar beleggers vooralsnog weinig kan bekoren.
Door Robin van Daalen en Bart Koster
Van DOW JONES NIEUWSDIENST
TNT EXPRESS SPEELBAL VAN SPECULATIE NA OVERNAMEBOD UPS
AMSTERDAM (Dow Jones)--TNT Express nv (TNTE.AE) maakte vorige week vrijdag een einde aan ruim tien jaar speculatie door naar buiten te treden met het bericht dat een bod van United Parcel Service Inc (UPS) door de pakketbezorger uit Hoofddorp was afgewezen.
Maandag opende het aandeel 56% hoger. De afwijzing van TNT en de opmerking van UPS dat het niet zeker is of het uiteindelijk tot een bod zou komen, werden ter zijde geschoven. De aandacht richtte zich nog maar op twee zaken: tegen welke prijs en door wie zou TNT uiteindelijk worden overgenomen?
Toenemende onvrede onder aandeelhouders over de strategie en de resultaten en een grootaandeelhouder die door de koersdaling van het aandeel Express in de financiele problemen raakte, vergroten de kans van slagen van een eventueel bod.
PostNL nv (PNL.AE) houdt sinds de splitsing van het oude TNT een belang van 29,9% in TNT Express, maar door de daling van het aandeel moest het zijn eigen aandeelhouders meedelen dat een dividend in contanten er voor 2011 niet in zit.
Hoewel dit argumenten zijn die een aanzienlijk hoger bod niet waarschijnlijker maken, laat de koersexplosie van maandag zich gemakkelijk verklaren. Naast UPS is er nog een andere veel genoemde kandidaat koper. Het eveneens Amerikaanse koeriersbedrijf FedEx Corp. (FDX) werd door de jaren heen ook al meermalen genoemd als geïnteresseerde.
Dus zorgde de nodige fantasie maandag voor een stijging van het aandeel. FedEx zou UPS er niet zomaar met de buit vandoor laten gaan, was de gedachte. Volgens menig analist en belegger zou het logisch zijn dat FedEx een tegenbod zou uitbrengen, al was het alleen maar om UPS uiteindelijk de hoofdprijs te laten betalen.
Het aandeel TNT Express noteerde op het hoogtepunt op EUR10,24, bijna 14% boven het bod van UPS van EUR9 per aandeel.
Dinsdag was de beurt aan TNT om een alternatief te geven voor een overname van het bedrijf. In een strategie update werd bekendgemaakt dat er afscheid wordt genomen van de strategie om in Brazilie en China te groeien en wordt de focus volledig op Europa gelegd. Daarnaast werden de cijfers over het vierde kwartaal overlegd, en die vielen analisten niet mee.
"De vierdekwartaalcijfers en outlook van TNT helpen niet voor de hoop op een hoger bod, terwijl de strategie update voor een zelfstandig TNT geen duidelijk alternatief biedt voor een mogelijk overnamebod van UPS", vatte analist Philip Scholte van Rabobank samen.
Na de spectaculaire koersstijging op maandag, liep richting het einde van de week de fantasie weer uit het aandeel, maar bleef de koers nog steeds boven het bod van UPS.
Op weekbasis won het aandeel TNT Express uiteindelijk 48,0% tot EUR9,39.