Pas morgen wil ik een poging doen om te berekenen wat er van Fortis Holding over is en wat het waard is. Ik hoop dat mensen Bart (Meerdink) en Marique ook mee gaan rekenen. En op de IEX zitten vast ook wel accountants mee te lezen die een poging zouden kunnen doen.
Op het eerste gezicht heeft de Nederlandse Staat een geweldige deal gedaan. Daar profiteren wij, alle Nederlanders, straks van. Alleen de aandeelhouders van Fortis Holding zijn (misschien) de klos. Allemaal goed en wel, zo hoort het ook. Aandeelhouders nemen risico en daar moet je niet over zeuren. Aan Fortisopties ben ik ong. 15K kwijt, mocht Cees Smit gelijk krijgen. Dat verlies had ik al grotendeels vóór vandaag, maar het was nog ongerealiseerd verlies.
(Iets anders vind ik het verhaal van Ro1946, alle transacties vanaf pakweg 13u., of misschien wel de hele dag moeten doorgehaald worden, lijkt mij).
Maar nu de deal: NL. betaalde 4 miljard voor 49% Fortis Bank NL. Dat geld is verdampt inderdaad, maar je vindt het natuurlijk terug in de aankoopprijs van vandaag.
Die 4 miljard zal wel aan de hoge kant geweest zijn als opsteker voor Fortis. Laten we zeggen dat de ander helft 3 miljard waard is.
De verzekeringstak vind ik moeilijk te schatten, maar ik meen mij te herinneren dat destijds, in 2001, zo'n 2 miljard is neergeteld voor ASR-verzekeringen alleen al. Met AMEV (De Utrecht, Stad Rotterdam, Woudsend, Vesta) zal alles toch bij elkaar minstens 6-7 miljard, maar misschien wel meer waard zijn. Dan blijft er voor ABN.AMRO 21-7-7 = 7 miljard over. (Uit dit wel erg globale rekensommetje kun je afleiden dat die eerdere 4 miljard in de prijs van vandaag verrekend is).
De Belgisch-Luxemburgse tak moet toch ongeveer het dubbele waard zijn van het 49% belang wat zij namen voor voor 7,2 miljard, laten we zeggen 12 miljard.
Als je dat voor het gemak op laat gaan in Fortis holding en tel daarbij het bedrag dat NL betaald heeft (20,8 mld) kom je op 32 miljard. Daar moet je 24 miljard van ABN.AMRO vanaf trekken. Dan hou je nog 8 miljard over voor 2,35 milj. aandelen. Dat is maar 3,5 euro per aandeel. Hm, ja, niet gek vee,l nee.
Als er dan ook nog eens 5 miljard afgeschreven moet worden op Amerikaanse hypotheekrommel, dan ziet het er beroerd uit. Alleen weet ik niet of ook NL niet een deel van dat spul mee heeft overgenomen, want het zal juist de verzekeringstak geweest zijn die belegde in cdo's and abs's.
Ik vraag mij nog af, waar dat geld zit dat ABN.AMRO voor Lassalle ontvangen heeft, nl. 20 miljard dollar. Zit dat bij de RFS-holding? Fortis Holding heeft daar dan voor ongeveer een derde recht op. Dat maakt het 'plaatje' iets vrolijker (= twee euro per aandeel Fortis).
GW