Je zei:
Breid de vraag uit met invloed op koersen op korte én lange termijn
ChatGPT zei:
ChatGPT
De invloed van aandeleninkoop op de aandelenkoers kan inderdaad zowel op de korte als op de lange termijn variëren. Wetenschappelijke studies hebben geprobeerd deze effecten te onderzoeken, waarbij de resultaten vaak afhankelijk zijn van verschillende factoren, zoals de timing van de buyback, de reden voor de terugkoop, de algehele marktomstandigheden, en de bedrijfsprestaties. Hieronder breid ik de vraag uit door zowel de korte- als lange-termijneffecten van aandeleninkoop te behandelen, en wat de wetenschappelijke literatuur hierover zegt.
Korte termijn effecten
In veel gevallen zien bedrijven die hun eigen aandelen inkopen vaak een stijging van hun aandelenkoers op de korte termijn. Dit komt door verschillende mechanismen:
1. Signaalfunctie: Zoals eerder genoemd, kan het inkopen van eigen aandelen door een bedrijf worden geïnterpreteerd als een signaal dat het management van mening is dat de aandelen ondergewaardeerd zijn. Dit signaal kan het vertrouwen van beleggers versterken, waardoor de vraag naar de aandelen toeneemt, wat leidt tot een hogere koers.
2. Vraag en aanbod: Aangezien het aantal uitstaande aandelen afneemt door de buyback, kan de prijs stijgen door de verminderde beschikbaarheid van aandelen op de markt. Dit is een puur markttechnisch effect.
3. Winst per aandeel (WPA): Aandeleninkoop leidt tot een lagere hoeveelheid uitstaande aandelen, wat de winst per aandeel (WPA) vergroot, zelfs als de winst van het bedrijf zelf niet verandert. Omdat veel beleggers naar de WPA kijken, kan dit ook leiden tot een tijdelijke stijging van de koers.
Wetenschappelijke studies die kortetermijneffecten vinden:
• Ikenberry, Lakonishok & Vermaelen (2000) vonden dat bedrijven die hun aandelen terugkochten op de korte termijn (gedurende de eerste paar maanden) vaak een positieve koersbeweging vertoonden. In veel gevallen was dit effect sterk te merken binnen de eerste 3 tot 12 maanden na de aankondiging van de buyback.
• Choe & Lee (2012) bevestigden ook dat er vaak een onmiddellijke stijging van de aandelenkoers plaatsvond na de aankondiging van een buyback.
Lange termijn effecten
Op de lange termijn zijn de effecten van aandeleninkoop vaak minder voorspelbaar en kunnen variëren afhankelijk van de onderliggende redenen voor de terugkoop. Er zijn verschillende redenen waarom de langetermijneffecten complexer zijn:
1. Overtollige liquiditeit: Als een bedrijf aandelen terugkoopt terwijl het niet voldoende investeringsmogelijkheden heeft (bijvoorbeeld in de vorm van winstgevende projecten), kan de buyback op lange termijn als ineffectief worden gezien. Het kan beleggers ertoe aanzetten om het bedrijf als minder groei- of innovatief te beschouwen, wat kan leiden tot stagnatie van de koers op de lange termijn.
2. Gebrek aan waardecreatie: Als het management buybacks gebruikt in plaats van te investeren in groei, kan dit op lange termijn de prestaties van het bedrijf negatief beïnvloeden, wat zich vertaalt in lagere of stagnante aandelenkoersen. Dit kan het vertrouwen in het management ondermijnen als beleggers het gevoel krijgen dat het bedrijf geen andere manier heeft om waarde te creëren dan door aandelen terug te kopen.
3. Verhoogd risico: In sommige gevallen kan het gebruik van overtollige cash voor buybacks de financiële stabiliteit van het bedrijf beïnvloeden. Dit kan de risico's voor beleggers verhogen, wat kan leiden tot lagere koersen op de lange termijn, zeker als er onzekerheid ontstaat over de bedrijfsvoering.
Wetenschappelijke studies die langetermijneffecten vinden:
• Lakonishok & Vermaelen (1990) vonden dat de positieve effecten van buybacks op de korte termijn (en soms zelfs op de middellange termijn) afnemen en zelfs verdwijnen op de lange termijn. Zij ontdekten dat bedrijven die aandelen inkopen vaak niet in staat zijn om waarde op de lange termijn te creëren, vooral als de buybacks de enige manier waren om waarde aan aandeelhouders terug te geven.
• Fama & French (2001) ontdekten ook dat de positieve koersbewegingen van bedrijven na aandeleninkopen op de korte termijn niet noodzakelijk gepaard gingen met betere prestaties op de lange termijn. Dit werd soms zelfs gezien als een "opgepompte" prijs die zich na verloop van tijd corrigeerde.
Samenvatting van de effecten op korte en lange termijn
1. Korte termijn: Aandeleninkoop kan vaak leiden tot een stijging van de koers op de korte termijn (3-12 maanden), vooral door signalen van het management, verminderd aanbod van aandelen, en een verhoogde WPA. Deze stijging is vaak te verklaren door marktpsychologie en technische factoren.
2. Lange termijn: De effecten op de lange termijn zijn meer gemengd. Sommige bedrijven laten langdurige positieve effecten zien als de buybacks goed worden gecombineerd met een strategische visie voor groei en waardecreatie. Andere bedrijven kunnen echter geen blijvende voordelen halen uit buybacks, vooral als deze worden gebruikt om financiële tekorten of een gebrek aan groei te verbergen. In sommige gevallen kan de koers zelfs dalen op de lange termijn.
Bronnen
• Ikenberry, Lakonishok, & Vermaelen (2000), Journal of Financial Economics: Deze studie benadrukt de kortetermijneffecten van buybacks en de positieve invloed op de aandelenkoers binnen het eerste jaar na aankondiging.
• Choe, H. & Lee, K. (2012), Journal of Financial Economics: Onderzoekt de effecten van buybacks en concludeert dat er vaak een positieve koersbeweging op korte termijn is.
• Lakonishok, J., & Vermaelen, T. (1990), Journal of Finance: Vind dat buybacks op de lange termijn geen blijvende voordelen voor de aandeelhouders bieden.
• Fama, E.F. & French, K.R. (2001), Journal of Financial Economics: Onderzoekt het langetermijneffect van buybacks en concludeert dat deze vaak niet leiden tot hogere rendementen op lange termijn.
Het is dus belangrijk om zowel de kortetermijngroei als de strategische waarde van aandeleninkoop in overweging te nemen bij het evalueren van de potentiële effecten op de aandelenkoers.